長期徵集
日子很難，生活不容易，每個人都有自己的苦，有苦說不出的感覺，受苦的人最懂。
和喫苦相比，有苦難言，無人問津，可能比苦本身還難受。重生之後，葉檀老師變了很多，變得能喫苦，喫自己的苦，喫別人的苦。她說，有苦我們一起分擔。每週六，葉檀老師都會親自回覆，並在公衆號上發出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發送到郵箱[email protected]，葉檀老師看到，一定會回覆。記住，這世界還有人，關心你，在乎你，理解你。
文/金腫圓
從一窮二白到產能過剩，製造業變化背後，是資本的變化。
在投資不足的時代，一分錢要分兩半花，資本是稀缺的，資本外流是“罪大惡極”的；而追求有效投資的時代，資本不再稀罕，反而需要“外流”，應該外流，因爲那裏有更高的回報，更多的結果。
近期一系列數據告訴我們，趨勢當前，必須接受，中國已然進入資本外流的時代。
3月23日，商務部、外匯局聯合發佈了前兩個月的對外投資情況，我國全行業對外直接投資達2001.5億元人民幣，同比增長7.4%。如果用美元衡量，增速將達到29%，可謂增長得飛快。
2026年開局，基本延續了2025年的態勢。
商務部、外匯局的統計顯示，2025年，我國全行業對外直接投資12455.8億元人民幣，增長7.4%，以美元計，增長了7.1%。
3月27日，一份更宏觀的數據印證中國內外資本正加速流動。
《2025年中國國際收支報告》顯示，2025 年末，我國對外金融資產和對外金融負債分別爲11.8萬億美元和 7.7萬億美元。
一正一負之下，中國對外淨資產規模同比大增28%，首次超過4 萬億美元。4 萬億美元的絕對規模，讓中國超越日本，成爲僅次於德國的淨資產持有國。
爲了鼓勵資本走出去，很多政策默默加碼。
2026年3月20日，央行印發《境內企業境外放款管理辦法》，主基調是在合規的基礎上，便利或放寬對外投資，同時強化人民幣貸款。
通知規定，統一境內企業人民幣、外幣境外放款管理，將境內企業境外放款納入宏觀審慎管理政策框架。支持境內企業境外放款，優先使用人民幣，還上調了境外放款餘額上限。
按照央行的放款公式，境外放款餘額=∑放款人本外幣境外放款餘額＋∑放款人外幣境外放款餘額×幣種轉換因子。
此前的幣種轉換因子設置爲0.5，新規定爲0.6。
《境內企業境外放款管理辦法》之後不久，外管局還上調QDII（中國合格境內機構投資者）額度，從此前的1708.7億美元上調至1761.7億美元。
別看只有區區的53億美元，這是2025年6月以來的首次上調，也是2021年以來最大幅度的上調。
渣打銀行認爲，中國國家外匯管理局調整QDII額度的時機和規模很有意思，在全球市場面臨巨大不確定性之際，選擇了一條和其他國家截然相反的舉措。
QDII放開，額度可能很快就會用完。據彭博數據，2025年QDII基金資產管理規模年內飆升54%，達到9390億元人民幣，很多基金經理的個人額度已經用盡。
助力企業海外行，銀行對外淨貸款，一年增長三倍
不起眼的言論，往往預示着發展和投資方向的改變。
3月22日，央行行長在中國發展高層論壇上表示：
分析全球經濟失衡，不僅要看貨物貿易，也要看服務貿易；不僅要看經常賬戶，也要看金融賬戶。中國是最大的貨物貿易順差國，也是最大的服務貿易逆差國。中國積累的經常項目順差通過企業、銀行等對外投資，配置到全球不同區域和產業，爲全球金融市場注入流動性，有力支持了全球經濟發展和金融穩定。
《2025年中國國際收支報告》支持了央行行長的說法。從2021年開始，非儲備金融賬戶（企業+銀行）大舉對外投資，持續超越鉅額經常賬戶差額。
不僅企業在大舉對外投資，銀行也在大舉投資，只不過，銀行口徑下對外投資比較隱晦，明面上的信息和資料極少。
跟直覺相反，銀行纔是這兩年對外投資的主要增量來源。《2025年中國國際收支報告》中有句話：
2025年，由於人民幣融資成本較低等因素，銀行等部門對外貸款淨增加1052億美元。
相信多數人看不出這句話的含金量。
據《2024年中國國際收支報告》，當年銀行等部門對外貸款淨額爲 356 億美元，2023年爲負364 億美元。
換言之，銀行體系對外淨貸款，從負轉正用了1年，從356億暴漲到1052億也用了1年。
在3倍對外淨貸款的加持下，截至2025年末，中國銀行業對外淨資產已達5665億美元，規模是2024年末的3倍。
在中國，銀行是國企，是大象，大象騰挪，背後的意志不言自明。
國家層面的人民幣債券比如熊貓債、點心債快速發行，體現了類似的意志。
21世紀經濟報道4月3日的文章披露，2026年外資發行人民幣債券熱情高漲。中金公司的數據顯示，截至2026年3月20日，熊貓債年度發行量達到779.35億元，較去年大漲96.8%。
發債主體中，純外資發行321億，較2025年同期增長63%，其中信用類發行量291億元，同比暴增429%。巴克萊銀行、摩根士丹利、聯昌銀行、德銀股份、法巴銀行和大華銀行等機構，位列其中。
離譜的是，咱們有錢，人家未必想要
從絕對規模看，中國持有的境外資產已經不小了，但和GDP相比，仍然有較大增長空間。
目前世界排名靠前的境外資產持有國，比如德國、日本、美國，對外資產與GDP的比值都在100%以上，其中德國超過300%，日本爲263%。
中國目前的境外資產/GDP的比值爲60%，空間巨大。
有時候，看着投資空間很大，不代表真的大，因爲投資是雙向的，你有錢，別人未必願意要。
2026年前兩個月，儘管以美元計對外投資增速很快，但從結構來看，以製造業爲主的非金融類直接投資同比是下滑的，人民幣計下滑11.1%，美元計下降8.6%。
據公衆號Nyota Data Service的統計，自2025年起，非金融類直接投資增速有放緩的跡象。
其實，這些年，中國對外投資增速主要貢獻地多爲東南亞、拉美、非洲等地。
據匯豐等機構的統計，中國對東盟主要經濟體的投資快速增長。2010年前後不足50億美元，2024年超過320億美元，對外投資佔比從不到10%提高到接近20%。
據花旗預測，根據“十五五”計劃，如果政府要追求年均至少4.5%的增長目標，很可能進一步將生產多元化，加速重構全球供應鏈，在這個過程中，中國將大規模對外投資，東盟、中美洲、非洲都將受益。
和日韓一樣，中國資本流入會拉動被投資國的生產效率和技術創新。一份研究顯示，中國投資每增加1%，越南的經濟複雜度指數（ECI）最高增加30%。
經濟複雜度指數（ECI）是衡量一個國家或系統的綜合指標，用來解釋持續投資帶來的經濟積累能力。
和東盟一樣，拉美這幾年頗受中國資本青睞。爲了應付美國關稅，從2022年開始，中國加快對巴西、墨西哥等地投資。
巴中企業家委員會（CEBC）發佈的《2024中國在巴投資報告》顯示，2024年中國在巴西確認投資總額爲41.8億美元，同比大漲113%。
商務部的數據顯示，中國對墨西哥年投資額三年翻了三倍。
雖然被投資國大有好處，但一些國家開始附加條件。
2025年下半年開始，墨西哥就不斷髮出牴觸信號。此前我們分析過墨西哥對中國商品加稅的事情，新動態是，墨西哥可能還要對中國投資出手。
據每日經濟新聞等媒體報道，近期墨西哥部分媒體披露，由於美國因素，墨方正考慮對中國投資進行“經濟安全審查”。
3月20日，商務部專門回應，已經關注到有關言論，表示嚴重關切，反對經貿問題政治化、武器化、工具化。
發達國家的壁壘則進一步加深。2026年2月10日，歐盟《對外投資審查機制》出爐，和老版本相比，明顯抬高了中國的投資門檻。
2019年的版本，歐盟國家的審查機制是鼓勵性的，並非強制和必須，新條例規定，今後有關國家要把強制性地進行投資審查。
覆蓋領域方面，《對外投資審查機制》主要側重AI、半導體等關鍵技術，能源、交通等關鍵基礎設施。
只要感受到不安全，《對外投資審查機制》就可以審查審查，可謂包羅萬象。基礎行業有限制，尖端領域不讓投，中國企業走出去，不容易。
但伴隨着內需崛起，走出去是唯一可行的路，得硬着頭皮走。
回顧中國經濟崛起史，企業一直想容易點，但難纔是常態。知難，行難，中國企業家面臨的是世界上最殘酷的競爭，最艱難的環境。
（免責聲明：本文爲葉檀財經據公開資料做出的客觀分析，不構成投資建議，請勿以此作爲投資依據。）
-- END --
葉檀財經矩陣號
聲明：近期，不少人以葉檀財經的名義，或xx葉檀、葉檀xx等名義，在各大平臺售賣和股市相關的課程，進行和股市相關的直播。
在此，我們聲明，任何和股市相關的直播、課程，均與葉檀財經無關，也沒有得到葉檀財經或葉檀本人的授權，認可。
葉檀財經運營並管理的微信公衆號、視頻號有且僅有葉檀財經、葉檀暖人生、葉檀聊人生、半間白雲、葉檀說、檀談人生，抖音號葉檀財經、檀姐姐暖人生，小紅書號葉檀財經，快手號葉檀財經，頭條號葉檀財經，百家號葉檀，請用戶認準上述賬號。但凡與上述微信賬號不一致的公衆號均非葉檀財經負責運營管理，葉檀財經和葉檀對其行爲不承擔任何法律責任。
放鬆心情，把學習和享受貫穿在悠長的人生中，讓我們一起成長，一起快樂。
作者：金腫圓 編輯：旦旦
圖片：來源於AI生成
葉檀財經作品 | 盡情分享朋友圈
諮詢合作，請聯繫微信
13818756019（商務微信）
