7月19日，雅魯藏布江下游水電工程開工儀式在西藏自治區林芝市舉行。該工程又稱雅下工程，位於西藏自治區林芝市，將建設5座梯級電站。該工程電力以外送消納爲主，兼顧西藏本地自用需求。
該項目總投資1.2萬億元，裝機容量6000萬千瓦，年發電量3000億千瓦時，相當於三峽水電站的三倍。這意味着墨脫將超越三峽，成爲人類史上最大的基建工程。
一石激起千層浪，雅下水電概念股應聲出爐。截至目前，雅下水電概念股有近30只，覆蓋工程建設、民爆、機械設備等多個領域，合計市值規模達1.15萬億元，包含國電南瑞、寶鋼股份、中國交建、海螺水泥4只千億市值巨頭。
有分析人士指出，修電站用的最多的是水泥、鋼鐵、管樁（因爲涉及到地下工程）、支護這些，機械設備之類的用量反而不是很大。初步匡算，雅下水電項目涉及到的管樁需求或超千億。
一時間，原本頗爲冷門的地下管網概念股受到追捧，多支個股漲停。
深水規院打頭
漲勢最迅猛的當屬深水規院，全稱深圳市水務規劃設計院股份有限公司。在市政上市設計企業中，深水規院是少有的在2024年實現增長的企業。
2024年公司營業收入爲8.54億元，較2023年的7.69億元增長11.14%。2024年扣非淨利潤爲4800萬元，2023年爲-4500萬元。期末現金及現金等價物餘額從2023年的4.62億增長至2024年的5.6億。
本來，深水規院在深圳，雅下水電在西藏，看似風馬牛不相及，但其實深水規院和西藏水利事業確實有不少的淵源。
坐落於西藏自治區昌都市丁青縣的當堆水電站是西藏自治區第一個水利代建制項目，也是《西藏自治區無電地區電力建設規劃》（下稱《規劃》）的重點水利項目之一。
該項目即是由深水規院代建管理，從2018年完成導截流到2020年7月正式啓動運行。
同時，據相關報道，“由於其他項目因不同原因均未投產發電，作爲《規劃》中最後一個建成的無電地區電建項目，當堆水電站“陰差陽錯”地率先實現機組啓動運行。深水規院爲脫貧攻堅收官之年、西藏昌都解放70週年獻上了一份別樣的禮物。”
或許，這樣的淵源能讓深水規院在雅下水電項目中分得一杯羹亦猶未可知。
PHC管樁龍頭三和管樁跟進
三和管樁位於廣東，在廣東、江蘇、浙江、福建、湖南、湖北、遼寧、山東、山西、安徽等省份共有14個生產基地，是國內領先的混凝土管樁生產企業之一。
2024年，三和管樁實現營業收入61.96億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤2525.36萬元。2025年一季度，三和管樁實現營業收入13.92億元，同比增長10.07%；歸母淨利潤3460.13萬元，同比增長418.95%，迎來開門紅。
業內普遍認爲，海工樁施工難度更大，產品要求更高。2024年三和管樁在海洋工程領域取得重大突破。公司首例超長海工樁項目順利試樁，且單根預製海工樁長達56米，刷新華南地區管樁製造長度紀錄。目前產品已應用於寶鋼湛江鋼鐵零碳高等級薄鋼板工廠項目碼頭建設。
至於三和管樁和雅下水電項目的關係，市場主要以此推斷：三和管樁作爲預應力混凝土管樁龍頭企業，是中國電建、中國能建等多家央企的供貨方，後者作爲墨脫水電站工程的大型承建方，三和有望長期從中受益。
至於這樣的分析邏輯能否成立，還得看後續招標的情況。
PCCP管樁龍頭韓建河山沾邊
今天韓建河山的市場表現同樣不俗。
韓建河山位於北京，主營業務爲生產製造預應力鋼筒混凝土管(PCCP)、壓力鋼管及壓力鋼岔管、排水管、商品混凝土、混凝土箱涵。
2024年，韓建河山實現營業收入7.87億元，較上年同期增長47.66%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-2.31億元，雖然仍處於虧損狀態，但與上一年度的-3.08億元相比，虧損幅度大幅收窄。
2025年第一季度，公司實現營業收入1.17億元，同比增長191.96%；淨利潤385.56萬元，扣非後淨利潤400.58萬元，均實現扭虧。
從業務板塊來看，公司的主營業務PCCP(預應力鋼筒混凝土管)業務表現亮眼。PCCP主要用於跨流域引水、輸配水等重點工程，2024年收入5.11億元，較上年同期增長71.83%。
公司積極推進PCCP業務在手訂單的實施，參與中國南水北調集團水務投資有限公司管材採購項目、引綽濟遼二期工程等多個重大項目建設，實現了銷售收入的增長。2024年，PCCP業務新簽訂合同金額約12億元，截至今年一季度，在手訂單尚未履行合同金額約15.57億元。
說實話，從業務來看，韓建河山能和雅下水電發生直接關聯的可能性不大。如前所述，其主營產品PCCP管樁主要用於跨流域引水、輸配水等重點工程，和PHC管樁應用場景不同。
不過，如此規模的工程項目，也不可能只用一種、一家的產品，雨露均霑，喫不到肉也可能有湯喝。
總之，市場情緒高漲之際，企業似乎只要業務和管材沾邊都能激發想象力。
混入管網概念股的
“感冒藥龍頭”——金石亞藥
在地下管網概念股中，金石亞藥是一家頗爲特殊的存在。從名稱來看，其他同類企業要麼直接帶有 “管樁” 等相關字樣，要麼與工程建設領域緊密關聯，而金石亞藥的名稱顯然與之相去甚遠。
金石亞藥的前身是金石東方（四川金石東方新材料設備股份有限公司），早年間主營業務爲專用設備技術研發及製造等，在收購了亞洲製藥之後，更名金石亞藥。
直到今天，新材料與機械仍是金石亞藥的兩大主營業務之一。不過與其他管網企業不同，金石亞藥的業務更上游一些，主要產品是鋼增強塑料複合管生產線。
相比新材料與機械業務，金石亞藥的醫藥業務更爲人知，家喻戶曉的快客即是金石亞藥旗下品牌。2024年，以快客爲代表的醫藥板塊爲金石亞藥貢獻了9.15億的營收，而新材料與機械業務實現營收1.55億。
所以，儘管新材料與機械業務一直在金石亞藥的營收中有不小的佔比，但市場仍願以“感冒藥龍頭”來稱呼金石亞藥。
除了感冒藥，近年來，金石亞藥也在保健食品、中藥飲片、皮膚藥等多個領域有所佈局，力圖構建“OTC+處方藥+中藥+大健康”四輪驅動增長模式。
保健食品方面，旗下品牌今幸推出的今幸膠囊是CFDA審批的第一個人蔘皁苷Rh2單方產品。前不久，金石亞藥旗下兒童藥品牌“小快克”聯合創新皮膚藥品牌“舒時寧”，正式推動國內首個地奈德軟膏劑商業化上市，引發市場關注。
結語
雅下水電工程的開工，如同一顆投入資本市場的巨石，激起了地下管網概念股的層層漣漪。一衆企業因與 “管材”“工程” 等或近或遠的關聯，被捲入這場由超級工程催生的市場熱潮中。
然而，無論是已有合作淵源的潛在機會，還是依託下游承建商的間接關聯，亦或是業務沾邊的想象空間，最終都需要實實在在的訂單與業績來印證。
誰會真正喫到雅下水電的紅利呢？讓我們拭目以待~
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