*此圖由AI生成
作者| 史大郎&貓哥
來源| 是史大郎&大貓財經Pro
一夜之間，“關東第一金店”連環暴雷。
1月底，萃華珠寶官宣了借款逾期，從6家銀行借款5.24億，其中2.34億本金逾期，2月份，逾期金額又加到了2.54億。
銀行很快就採取了行動，凍結了萃華珠寶和3家子公司，共計45個銀行賬戶，累計凍結472萬，這個現金流的脆弱程度，可以想象。
核心賬戶被凍結，萃華珠寶因此被ST了。
還沒完，2月10日，萃華珠寶被證監會立案調查，涉嫌信披違規，而這信披還是跟錢有關。
去年9月份的時候，萃華收到了監管函，在2025年1月和4月爲子公司擔保了2個億的授信，但是到了8月份，才公告披露，這裏面有最長7個月的真空期。
估計未來罰單也不小，萃華的財務風險不小。
按理說，近期應該是萃華珠寶的“高光時刻”。
萃華珠寶是清光緒二十一年創立於瀋陽中街，有130年曆史的老字號，而且是“清宮御用”，皇親貴胄都愛萃華的首飾，溥儀在僞滿“登基”，都用了萃華做的王冠。
而且，他們手裏還有非遺技藝，被稱爲“關東第一金店”。
黃金+老字號+古法+非遺，這基本上是現在被追捧的老鋪黃金的配置。
老鋪黃金線下排隊排得多長，它的股票漲得就有多兇猛，但是這個配置在萃華，卻沒打起什麼水花來。
坊間的疑問很多。
首要的疑問就是，黃金大漲，萃華怎麼就還不起這2.54億呢？
現在，萃華的狀態是，“富有且貧困”。
根據萃華珠寶的半年報，萃華賬上有價值29.8億的黃金存貨，按照當時金價700元/克來計算，這些黃金大約有4噸多。
如果按現在的價格來算，這些黃金的價值大約47億，一個季度賣出去11億，剩下差不多36億，換算成黃金大約還有3噸多。
到三季度的時候，萃華還是很掙錢的。
總營收33.82億，同比微增，歸母淨利潤1.74億，漲了近50%，如果一直這麼下去，全年的利潤應該還是不錯的，但是業績預告下來，全年淨利潤只有2100萬-3100萬。
也就是說，在黃金漲得最好的時候，萃華的利潤不漲反跌，“百年老字號”沒帶來啥實實在在的利潤，進駐故宮，有了故宮IP，都沒啥起色。
雖然手握3噸黃金，資產很重，但是變現困難，手裏更沒錢。
目前，萃華手裏的現金只有1.6億，經營產生的現金流不到5000萬，剩下的全靠借貸，而到債務暴雷之後，45個銀行賬戶，只有472萬。
更慘的是，短期借款就有17億，高槓杆、低週轉，債務暴雷也是遲早的事兒。
本來，賬戶裏的錢還利息都不夠，現在凍結之後，就更難了。
除了黃金業務不行，萃華的另一個主業也成拖累。
2022年，四川商人陳思偉實控了萃華珠寶，而這位陳老闆上來主導的第一件事兒，就是讓上市公司花6.12億，買下他實控的四川思特瑞鋰業51%股權。
那時候，陳老闆想蹭的是新能源，鋰電池賣得那麼好，還搞出一個首富來，黃金珠寶+鋰鹽，這個想象空間還是蠻大的。
但是，這事兒也很難評，在收購之後，碳酸鋰的價格急轉直下，跨界的想象空間完全沒了，反而成了最大的拖累，三年虧了小3個億。
而鋰鹽又重資金，還消耗了萃華大量的現金流，槓桿一下上去了。
陳老闆業績承諾，3年盈利3個億，現在馬上就要到業績承諾兌現的時候，陳老闆還得把之前落袋的錢吐出來，倒是利好萃華的利潤：
“公司期末確認業績承諾事項，預計公司淨利潤增加”。
但是，想拿到也很難。
因爲債務暴雷，陳老闆持有的12%股份，也被司法凍結了，陳老闆現在也自身難保。
眼下的當務之急，是解決萃華的流動性危機。
萃華的解決方案是“資產置換”，下一步，可能就要動那3噸黃金了，理論上，那2.54億的逾期債務，需要大約227公斤的黃金來抵。
不過，抵債的價格，可能沒珠寶首飾那麼高，估計還是得虧一大筆。
至於“百年老字號”會不會蒙塵，就得看證監會的調查結果了。
