*此圖由AI生成
作者| 史大郎&貓哥
來源| 是史大郎&大貓財經Pro
虧麻了的高瓴，要減持了。
最近，格力電器發了公告，高瓴旗下的珠海明駿要減持1.12億股，按開盤價37.5元算，高瓴將減持42億。
爲啥要減持呢？高瓴說，用來償還銀行貸款，畢竟當初收購格力電器，就借了200多億。
2019年，格力電器混改，格力集團將出讓15%股份。
那時候，格力電器是“大白馬”，爭搶的不少，淡馬錫、中信、春華、高瓴、厚朴等多家機構，都有意參與，最終交了材料的是高瓴和厚朴。
這場資本大戰，最終高瓴勝出，416.62億的代價，拿到了9億股，成爲格力電器的第一大股東。
400多億的收購，有200億是銀行貸款，高瓴爲此還質押了7.2億股。
雖然高瓴花重金成爲了第一大股東，但市場評價，這場混改是“董明珠的超額勝利”。
高瓴表態“尊重公司管理團隊”，高瓴的張磊，在格力完全是“隱形人”，而持股的珠海明駿股權安排更爲複雜，裏面除了高瓴，還有董明珠、管理層、員工持股等，核心人員依然有董明珠。
高瓴在裏面的角色，就是董明珠的“盟友”。
格力電器“無實控人”，但是實際上，格力由董明珠“實控”。
坊間很少傳出董明珠和高瓴有什麼齟齬，不過，當初董明珠說“絕不用海歸，怕有間諜”的說辭，有不少陰謀論認爲，董明珠在影射耶魯大學畢業的張磊。
如今，6年過去，高瓴掙到錢了嗎？
簡單算一下，也是虧麻了。
當初9億股，珠海明駿花了417億，而目前這部分市值大約只有338億。
當初股東大會因爲沒有掌聲，董明珠跟股東當場發飆，“格力沒虧待你們”，這話的底氣就是董明珠引以爲傲的分紅。
跟大部分上市公司相比，格力在分紅上，確實很大方，而且基本是現金分紅。
高瓴入主以來，格力分紅10次，作爲大股東，珠海明駿肯定是拿得最多的，根據分紅方案，這幾年珠海明駿拿到的分紅大約138億。
分紅確實不少，但是，依然不能覆蓋當初貸款的本金，200多億的貸款，即便按商貸利率6%來算，每年的利息就12個億。
中間高瓴還做過一次銀行間的貸款置換，本金不降反升，成本更高了些。
簡單算下，高瓴還浮虧了10多個億。
最重要的是，6年的時間，作爲財務投資，沒有賺到反而虧損，高瓴付出的是極高的沉沒成本，這對於機構投資者來講，還是挺慘的。
現在，到了還貸款本金的時候，珠海明駿也不得不在這筆賠本買賣中套現還貸。
高瓴的套現時點又恰逢近期股價低點，又少套不少錢。
關鍵還在於，格力電器這幾年“原地踏步”。
這些年，格力一直在搞多元化，董明珠和格力的綁定越來越緊密，董明珠爲格力四處開火。
但是，董明珠的火力越猛，人就越焦慮。
爲啥呢？
以前，空調是格力的護城河，現在卻是天花板，格力就得向新業務要收入。
嘗試有很多，高端裝備、芯片、新能源汽車、儲能和電池、生活電器等，但是成功的不多。
市場普遍認爲，這些長期投資，太偏向“董明珠個人意志”。
比如新能源汽車的格力鈦，以前是銀隆，最早主要是董明珠個人投資，後來轉向格力投資，結果後來發現，董明珠和格力都被前大股東騙了。
爛攤子沒收拾完，路線還和大衆市場走偏了，寧德時代創造了一個首富，而格力鈦卻在虧損。
搞小家電，也搞不過美的，這麼多年，生活電器矩陣沒搞起來，格力還是在跟空調畫等號。
結果，空調也不給力。
格力一直有渠道依賴，但是這兩年渠道被擠壓，尤其是線上的壓力不小，“格力董明珠店”沒能扛起大梁，“董明珠健康家”的流量不少，卻難轉化成銷量。
一個玫瑰空調，小3萬的售價，被社交媒體吐槽“70年代審美”、“醜爆了”。
回頭再看業績，格力的三季報，前三季度營收只有1372億，下降6.5%，淨利潤214億，下降2.3%，距離全年營收2000億，越來越遠，更別提早就跳票的6000億的目標了。
現在，沉默的大股東，也不再沉默了。
會不會繼續減持呢？非常有可能。
畢竟，還了40多億，還有150多億要還呢，光靠分紅，是真的很難還清本金。
