*本文僅在今日頭條發佈，原創內容請勿轉載
在當今經濟格局中，全球經濟受關稅戰等影響增速下調，中國經濟雖面臨出口拖累等挑戰，但政策空間與科技產業優勢凸顯韌性。
那麼，中國經濟能否在 “比爛” 世界中突圍？
就此問題，《聊一波》邀請摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強，與聯辦總幹事王波明進行了深入探討。
在對話中，邢自強表示，儘管中國經濟面臨全球增速下調等挑戰，但政策空間與科技產業優勢凸顯韌性，只有持續加碼政策，才能在 “比爛” 世界中彰顯相對韌性。
邢自強：全球是一個 “比爛” 的世界，中國在政策空間上可能仍然有一定迴旋的餘地。自 4 月 2 日所謂的 “解放日關稅戰” 以來，大多數的國際研究機構及經濟學家均下調對全球經濟的判斷，原因在於美國對全球關稅的不確定性顯著增加。
舉例來說，我們對全球經濟增速的判斷是，去年底全球增長約 3.5%，而到今年底可能僅增長 2.5%。
王波明：這意味着全球經濟增速將下降一個百分點。
邢自強：沒錯，在此過程中美國經濟增速下滑更爲明顯。去年底美國經濟增長接近 2.5%，而我們認爲到今年底，美國經濟增速可能回落至 1%，中國當然也會受到影響。
剛纔您提到關稅問題，儘管我們有多種渠道逐步消化，但仍然可以通過經濟學分析框架來看：關稅實施後，我國出口至美國的商品價格略有上漲，美國消費需求隨之減少。
據此可推算，中國對美國的出口今年可能回落約 30%，進而對我國 GDP 增速造成約 0.9 個百分點的拖累。不過中國的優勢在於仍然有一定的政策空間。
王波明：去年中國整體順差約爲 1-0.9 萬億美元區間內，其中對美順差約 3600 億美元。而去年中國出口對 GDP 的貢獻約爲 1.5%。
邢自強：您說得非常正確，一方面出口量減少直接影響 GDP 貢獻，另一方面出口減少還會間接傳導至行業就業與居民收入，進而對內需消費產生影響。
因此，這些直接與間接影響加在一起，國際形勢及貿易摩擦不確定性可能對我國 GDP 增速造成 0.9 個百分點的拖累。
但第一，這一影響似乎比美國經濟所受影響略小，正如我剛纔所說的，大家對美國經濟增速的預期下調更爲劇烈。
第二，全球今年經濟表現均不佳，都受到了美國政策不確定性的影響，此時用一個較爲粗糙的比喻來說，全球就是一個 “比爛” 的世界。中國在政策空間上可能還有一定迴旋餘地。
比如從去年 9 月底開始，我國更重視打破低物價循環風險，開啓了擴大財政赤字、增強消費動力、完善社會保障網等舉措。如果這些舉措能繼續加碼，我認爲中國有望實現相對受損程度小於世界其他地區，在 “比爛” 的世界中，中國經濟的相對韌性可能會得以體現。
王波明：就中國消費而言，目前前行仍然顯的比較艱難，尤其是 5 月份公佈的社會消費總額數據不是很理想，增速僅約 3% 左右。
邢自強：從大方向來看，相較於去年 9 月之前，當前中國宏觀經濟的整體敘事確實強了許多，改善比較明顯。這其中包含三層因素。
一是自去年 9 月以來，政策上更重視打破低物價循環風險，進行了諸多新嘗試，如提升財政對銀行的出資。正如您所說，無論是對銀行還是地方政府債務，中央政府已開始切實進行紓困，同時在消費領域也採取了補貼、刺激等新舉措，這是打破思維定勢的良好開端。
當然，在步伐與力度上可能還不完全足夠，仍然有待加強，這是去年 9 月以來的政策轉向。
二是大家對中國科技與產業類產業鏈能力的認知發生轉向。今年農曆新年期間 DeepSeek 模型橫空出世，讓人們覺得中國在 AI 領域能夠逐步實現彎道追趕。
DeepSeek 之後，人們還發現不僅是 AI 領域，智能駕駛、新能源技術、下一代電池技術以及人形機器人等領域均在崛起。甚至在醫藥生物製藥領域，中國也出現了所謂的 “DeepSeek 時刻”，就是能以極低成本實現微創新的靶向藥研發。
這些領域都彰顯了中國多年積累的人才紅利、上下游產業鏈集聚優勢以及民營企業的堅韌精神，積少成多、聚沙成塔，正逐漸在下一代產業革命與技術革命中發揮作用，中國的身影不可或缺。
這對中國本土企業及全球投資者而言，都是極大的鼓舞。過去 5 年，大家或許習慣了美國在創新領域的全球獨領風騷，認爲 AI 革命源自美國，卻忽視了中國在產業鏈從 1 到 100 的擴張規模化領域極具優勢。
正如歷史上 90 年代互聯網革命來自於硅谷，但真正實現從 1 到 100 的廣泛應用並誕生互聯網大廠，中國的移動支付等領域做得更好。因此，從這個角度看，大家對中國科技能力的認知正在發生轉變。
三是今年二、三月以來，美國新一屆政府的一系列政策給全球經濟帶來巨大不確定性，甚至引發了關於是否開啓美國經濟例外論、美元資產一枝獨秀論 “去魅” 過程的。
過去 5 年，大家習慣了美國 “贏家通喫、強者恆強”，比如美元資產、美債、美股往往吸引全球大量資金流入。而如今面臨諸多政策不確定性，人們開始討論是否需要進行多元化配置，在此過程中，中國又進入了大家的視野。
這三項重大變化均有利於今年中國宏觀敘事的改善，因此整體情況肯定比去年更強。但回到具體現實，您提到的中國低物價循環下消費相對疲弱的問題依然存在，柴米油鹽醬醋等生活層面的現實狀況仍較爲嚴峻，因此當前存在着美好的宏大敘事與嚴峻現實之間的矛盾。
