賬期較長的行業往往生產週期長、回款慢或者行業進入了不景氣週期；而賬期較短的行業往往生產週期短，而且其上游往往是原材料和能源行業
“應付賬款以及應付票據”（下稱“應付賬款及票據”）屬於企業的短期負債，企業通過延遲支付，相當於獲得了供應商提供的無息貸款。通過延長付款週期，企業可減少當期的現金流出，提高營運資金效率。
例如，2024年中國建築（601668.SH）的“應付賬款及票據”餘額爲8443億元，中國建築的“應付賬款及票據”週轉天數爲141天，這相當於獲得了鉅額的無息融資。
但如果強勢企業過度拖延，會給供應商，特別是中小供應商，帶來資金壓力。中小企業融資能力弱，資金鍊容易斷裂。2025年6月1日，新修訂的《保障中小企業款項支付條例》正式施行，旨在解決中小企業“收款難”問題，強勢企業的“應付賬款及票據”餘額與週轉天數成爲熱議話題。
上市公司是各行業的實力最強者，本文通過這些公司的數據，計算各行業強勢公司的“應付賬款及票據週轉天數”（下稱“週轉天數”）的加權平均值。計算結果有兩個意義：第一，瞭解行業的整體水平，可以判斷行業中某些大型公司的情況是否正常；第二，看數據的歷年變化趨勢，可以瞭解行業現狀與變遷。
具體研究方法如下：
本文以A股上市公司作爲行業樣本公司，計算2024年該行業樣本公司“週轉天數”的加權平均值（下稱“行業週轉天數”），權重爲行業中樣本公司的營業成本。
比如，行業中有三家公司A、B、C，其營業成本分別爲1億元、2億元、3億元，“週轉天數”分別爲90天、60天、40天。那麼三家公司“週轉天數”的加權平均值爲：
1/（1+2+3）×90天 + 2/（1+2+3）×60天+3/（1+2+3）×40天
計算可知該行業的“行業週轉天數”爲55天。
本文中計算“週轉天數”時，使用Wind（萬得數據庫）提供的公式，具體如下：
週轉天數=360×（期初應付賬款以及應付票據餘額+期末應付賬款以及應付票據餘額）÷營業成本。
本文列出了“週轉天數”最長和最短六個行業的情況。我們先來看賬期最長的六個行業（公司的行業分類參考申銀萬國行業分類2021版）。
水務與水治理行業屬於環保行業，主要從事污水處理以及供水業務。該行業在A股有51家樣本公司，2023年底“應付賬款及票據餘額”總計爲728億元，2024年底爲756億元，2024年營業成本總計爲845億元。計算得出該行業的“應付賬款及票據週轉天數”爲316天。
水務與水治理行業的應付賬款主要來自工程設計與建設、設備與原材料（淨水設備、水泵、管道、閥門、膜組件、絮凝劑等）、運營維護等等。
2019年該行業的週轉天數爲259天，2021年爲263天，2022年爲276天，2023年爲288天。該行業的週轉天數從2019年到2024年穩步上升，2024年相對於2019年上升了22%。
該行業賬期較長的原因有兩點：第一，項目建設與驗收週期較長；第二，行業從用戶回款的週期較長。從2022年到2024年，該行業上市公司“應收賬款週轉天數”中值從185天上升到282天。
表1顯示，2024年A股該行業營業收入最高的公司爲首創環保（600008.SH），營收爲201億元；其次是興蓉環境（000598.SZ），營收爲91億元，第三是清新環境（002573.SZ），營收爲87億元。
2024年，水務與水治理行業上市公司的“應付賬款及票據週轉天數”的中值爲298天，首創環保爲324天，興蓉環境爲426天，清新環境爲119天。由此可見，該行業頭部公司的“週轉天數”差距較大。
表1: 2024年水務與水治理行業營業收入最高的三家公司的情況
注：營業收入、營業利潤爲2024年數據，總市值爲2025年6月18日收盤市值
風電整機是風力發電的核心設備，該行業對於推進綠色低碳轉型和可持續發展具有重要意義。2024年，中國風電新增裝機容量約8000萬千瓦。
該行業在A股有5家樣本公司，2023年底應付賬款及票據餘額總計爲1032億元，2024年底爲1060億元，2024年營業成本總計爲1185億元。計算得出“應付賬款及票據週轉天數”爲318天。
風電整機行業的營業成本80%以上來自直接材料，上游供應商提供葉片、齒輪箱、發電機、控制系統等設備，應付賬款也主要來源於此。
2019年風電整機行業的週轉天數爲290天，2021年爲295天，2022年爲328天，2023年335天。該行業的週轉天數在2022年、2023年有所上升，2023年相對於2019年上升了15.5%。2024年行業週轉天數有所下降，2024年比2023年下降了5.1%，這從一個側面體現出行業經營狀況有所好轉。
表2顯示，2024年A股該行業營業收入最高的公司爲金風科技（002202.SZ），營收爲567億元；其次是明陽智能（601615.SH），營收爲272億元，第三是運達股份（300772.SZ），營收爲222億元。
2024年，風電整機行業上市公司的“應付賬款及票據週轉天數”中值爲324天，金風科技爲303天，明陽智能爲324天，運達股份爲317天。我們發現，該行業頭部公司的“週轉天數”數值比較相近。
表2：2024年風電整機行業營業收入最高的三家公司的情況
軌道交通設備行業主要提供鐵路機車車輛、動車組、城市軌道交通車輛、機電設備、電子設備等等。該行業在A股有33家樣本公司，2023年底“應付賬款及票據餘額”總計爲2936億元，2024年底爲3224億元，2024年營業成本總計爲3352億元。計算得出“應付賬款及票據週轉天數”爲331天。
軌道交通設備行業的應付賬款主要來自金屬材料、電子元器件、機械部件、軟件系統的採購。2019年該行業的週轉天數爲272天，2021年爲256天，2022年爲283天，2023年爲308天。該行業的週轉天數從2021年到2024年穩步上升，2024年相對於2021年上升了29.3%。
該行業賬期長的原因類似於水務行業，2024年該行業上市公司“應收賬款週轉天數”的中值爲267天。
表3顯示，2024年A股該行業營業收入最高的公司爲中國中車（601766.SH），營收爲2465億元；其次是中國通號（688009.SH），營收爲325億元，第三是中鐵工業（600528.SH），營收爲290億元。
2024年，軌道交通設備行業上市公司的“應付賬款及票據週轉天數”中值爲224天，中國中車爲362天，中國通號爲749天，中鐵工業爲310天。中國通號的週轉天數比行業的均值和中值都高出很多。
表3: 2024年軌道交通設備行業營業收入最高的三家公司的情況
注：營業收入、營業利潤爲2024年數據，總市值爲2025年6月18日收盤市值
裝修行業根據建築物使用性質，可劃分爲公共建築裝飾業和住宅裝飾業。公共建築裝飾受宏觀週期影響較大，而住宅裝飾受房地產週期影響大。
該行業在A股有23家樣本公司，2023年底“應付賬款及票據餘額”總計爲835億元，2024年底爲784億元，餘額有所下降。2024年營業成本總計爲843億元。計算得出該行業的“應付賬款及票據週轉天數”爲346天。
裝修行業的應付賬款主要來自材料、設計、施工三方面。裝修行業用到的材料非常廣泛，包括瓷磚、地板、門窗、衛浴、燈具、水泥、五金件等等。裝修行業從2021年進入不景氣週期，本身現金流承壓，其付款週期也開始拉長。
2019年該行業的週轉天數爲235天，2021年爲296天，2022年爲339天，2023年爲326天。該行業的週轉天數從2019年到2022年大幅上升，2022年相對於2019年上升了44.3%；2022年到2024年，週轉天數基本保持穩定。
表4顯示，2024年A股該行業營業收入最高的公司爲江河集團（601886.SH），營收爲224億元；其次是金螳螂（002081.SZ），營收爲183億元，第三是亞廈股份（002375.SZ），營收爲121億元。
2024年，裝修行業上市公司的“應付賬款及票據週轉天數”中值爲327天，江河集團爲286天，金螳螂爲383天，亞廈股份爲368天。
表4: 2024年裝修行業營業收入最高的三家公司的情況
注：營業收入、營業利潤爲2024年數據，總市值爲2025年6月18日收盤市值
產業地產開發屬於房地產開發行業，該行業爲其他產業發展提供空間以及配套服務。該行業在A股有10家樣本公司，2023年底“應付賬款及票據餘額”總計爲670億元，2024年底爲654億元，2024年營業成本總計爲331億元。計算得出“應付賬款及票據週轉天數”爲720天。
產業地產行業的應付賬款主要來自材料（水泥、玻璃、鋼筋等）、設計、施工。2021年該行業出現了不景氣跡象。
2019年該行業的週轉天數爲247天，2021年爲475天，2022年爲581天，2023年爲556天。該行業的週轉天數從2019年到2022年大幅上升，2022年相對於2019年上升了135%。2023年到2024年，週轉天數繼續上升，2024年幾乎是2019年的三倍。主要原因是行業中某些重要公司出現了財務困難。
表5顯示，2024年A股該行業營業收入最高的公司爲華夏幸福（600340.SH），營收爲238億元；其次是上海臨港（600848.SH），營收爲111億元，第三是外高橋（600648.SH），營收爲71億元。
2024年，產業地產行業上市公司的週轉天數中值爲427天。華夏幸福由於債務壓力，其週轉天數高達977天，上海臨港爲610天，外高橋爲221天。產業地產頭部公司之間的差距較大。
表5: 2024年產業地產開發行業營業收入最高的三家公司的情況
園林工程行業爲社會打造生態平衡、美觀實用的戶外空間。該行業在A股有23家樣本公司，2023年底“應付賬款及票據餘額”總計爲515億元，2024年底爲391億元，2024年營業成本總計爲193億元。計算得出“應付賬款及票據週轉天數”爲845天。
園林工程行業的應付賬款主要來自材料（苗木、建材、輔材）、設備、設計、勞務。該行業也在2021年步入不景氣週期。2019年該行業的週轉天數爲465天，2021年爲535天，2022年爲753天，2023年爲901天。該行業的週轉天數從2019年到2023年穩步上升，2023年相對於2019年上升了93.8%。
表6顯示，2024年A股該行業營業收入最高的公司爲棕櫚股份（002431.SZ），營收爲30.6億元；其次是蒙草生態（300355.SZ），營收爲21.5億元，第三是國晟科技（603778.SH），營收爲20.9億元。
2024年，棕櫚股份的“應付賬款及票據週轉天數”爲1013天，蒙草生態爲553天，國晟科技爲233天，行業中值爲749天。
表6: 2024年園林工程行業營業收入最高的三家公司的情況
注：營業收入、營業利潤爲2024年數據，總市值爲2025年6月18日收盤市值
以上是賬期最長的六個行業，這些行業賬期較長往往有三個原因：第一，生產流程長，或者驗收需要較長的時間；第二，行業從下游收回現金的週期較長，所以付款週期也會隨之拉長；第三，行業進入了不景氣週期。賬期最長的前三名（裝修、產業地產、園林工程）都是受到了行業不景氣的影響。
下面我們來看看賬期最短的六個行業。
飼料行業爲畜禽、水產、寵物等提供飼料產品，以保障養殖業的健康發展。該行業在A股有18家樣本公司，2023年底“應付賬款及票據餘額”總計爲249億元，2024年底爲241億元，2024年營業成本總計爲2320億元。計算得出“應付賬款及票據週轉天數”爲38天。
飼料行業賬期短是因爲其主要原料（如玉米、豆粕）價格波動大，上游供應商通常要求較短的賬期，甚至要求現款現貨。賬期短的另一個原因是該行業的生產週期很短。
2019年該行業的週轉天數爲24天，2021年爲23.4天，2022年爲31.5天，2023年爲33.5天。該行業的週轉天數從2021年到2024年有所上升，2024年相對於2021年上升了43.2%。
表7顯示，2024年A股該行業營業收入最高的公司爲海大集團（002311.SZ），營收爲1146億元；其次是禾豐股份（603609.SH），營收326億元，第三是大北農（002385.SZ），營收288億元。
2024年，海大集團的“應付賬款及票據週轉天數”爲37.4天，禾豐股份爲19.3天，大北農爲36.9天，行業中值爲33.1天。
表7: 2024年飼料行業營業收入最高的三家公司的情況
注：營業收入、營業利潤爲2024年數據，總市值爲2025年6月18日收盤市值
2024年，中國禽肉產量2660萬噸，其中白羽肉雞佔據五成以上，白羽肉雞已經成爲中國僅次於豬肉的第二大肉類。飼料佔肉雞養殖成本的60%以上，而飼料行業本身應付賬款週期短，現金流壓力會傳導至養殖端，導致養殖企業付款週期偏短。生產週期較短也是賬期短的原因。
該行業在A股有8家樣本公司，2023年底“應付賬款及票據餘額”總計爲55.1億元，2024年底爲60.2億元，2024年營業成本總計爲648億元。計算得出“應付賬款及票據週轉天數”爲32天。
2019年該行業的週轉天數爲24.2天，2021年爲30.2天，2022年爲33.4天，2023年爲31.2天。2021年該行業的週轉天數比2019年上升了28.9%，從2021年到2024年基本保持穩定。
表8顯示，2024年A股該行業營業收入最高的公司爲益客食品（301116.SZ），營收208億元；其次是聖農發展（002299.SZ），營收186億元，第三是立華股份（300761.SZ），營收177億元。
2024年，益客食品“應付賬款及票據週轉天數”爲12.6天，聖農發展爲55.1天，立華股份爲23.1天，行業中值爲31.6天。
表8: 2024年肉雞行業營業收入最高的三家公司的情況
注：營業收入、營業利潤爲2024年數據，總市值爲2025年6月18日收盤市值
黃金行業的業務包括黃金的開採與冶煉。A股黃金公司一般都擁有自己的礦山，但冶煉產能往往高於自有礦的需求，所以需要從外部採購金礦石。例如，2024年山東黃金（600547.SH）自有礦山產金46.2噸，外購金礦石產金65.6噸。
該行業在A股有10家樣本公司，2023年底“應付賬款及票據餘額”總計爲181億元，2024年底爲244億元，2024年營業成本總計爲2455億元。計算得出“應付賬款及票據週轉天數”爲31.2天。
黃金行業的上游是黃金礦石和能源，而黃金礦石和能源價格波動較大，所以供應商只提供比較短的付款週期以規避波動。
2019年該行業的週轉天數爲23.1天，2021年爲26.2天，2022年爲27.7天，2023年爲29.3天。該行業的週轉天數從2021年到2024年逐步緩慢上升，2024年相對於2019年上升了35.1%。
表9顯示，2024年A股該行業營業收入最高的公司爲山東黃金，營收爲825億元；其次是恆邦股份（002237.SZ），營收爲758億元，第三是中金黃金（600489.SH），營收爲656億元。
2024年，山東黃金的“應付賬款及票據週轉天數”爲71.9天，恆邦股份爲9.6天，中金黃金爲19.4天，行業中值爲43.8天。黃金公司的週轉天數差距很大，這主要源於外購黃金礦石的比例不同。恆邦股份主要依賴外購金礦石，所以週轉天數非常低。
表9: 2024年黃金行業營業收入最高的三家公司的情況
注：營業收入、營業利潤爲2024年數據，總市值爲2025年6月18日收盤市值
肉製品行業以畜禽等肉類爲主要原料，通過加工、保鮮、包裝等手段，生產可直接食用或烹飪的肉類產品。肉製品行業的核心功能是延長肉類保質期、提升附加值、滿足多元化消費需求。
該行業在A股有7家樣本公司，2023年底“應付賬款及票據餘額”總計爲76.8億元，2024年底爲64.1億元，2024年營業成本總計爲931億元。計算得出“應付賬款及票據週轉天數”爲27.3天。
肉製品行業賬期短是因爲其主要原料是各種肉類，市場價格波動大，上游供應商往往要求現款結算。而且，上游畜禽飼養對現金流的要求很高，必須有足夠的現金支付飼料、添加劑、藥品，這強化了對下游行業的付款要求。
2019年該行業的週轉天數爲18.4天，2021年爲17.5天，2022年爲22.8天，2023年爲27.8天。該行業的週轉天數在2022年之後明顯上升，2024年相對於2021年上升了56%。
表10顯示，2024年A股該行業營業收入最高的公司爲雙匯發展（000895.SZ），營收爲596億元；其次是光明肉業（600073.SH），營收爲220億元，第三是龍大美食（002726.SZ），營收爲110億元。
2024年，雙匯發展的“應付賬款及票據週轉天數”爲22.8天，光明肉業爲39.5天，龍大美食爲27.9天，行業中值爲27.9天。
表10: 2024年肉製品行業營業收入最高的三家公司的情況
注：營業收入、營業利潤爲2024年數據，總市值爲2025年6月18日收盤市值
農產品加工行業以穀物（小麥、稻米、玉米等）、油料作物（大豆、花生、油菜籽等）、糖類作物爲原料，將其轉化爲糧油糖等產品。A股有25家樣本公司，2023年底“應付賬款及票據餘額”總計爲209億元，2024年底爲252億元，2024年營業成本總計爲3320億元。計算得出“應付賬款及票據週轉天數”爲25天。
農產品加工行業賬期短的主要原因是其原料爲各種農作物，而農作物一般要求現款現貨。
2019年該行業的週轉天數爲26.6天，2021年爲18.2天，2022年爲17.8天，2023年爲20.3天。該行業的週轉天數從2019年到2024年呈現窄幅波動，波動區間爲17.8天到26.6天。
表11顯示，2024年A股該行業營業收入最高的公司爲金龍魚（300999.SZ），營收爲2389億元；其次是中糧糖業（600737.SH），營收爲325億元，第三是中糧科技（000930.SZ），營收爲201億元。
2024年，金龍魚的“應付賬款及票據週轉天數”爲23.8天，中糧糖業爲19.6天，中糧科技爲14.6天，行業中值爲36.9天。可以看出，在農產品加工行業中，規模較大企業的週轉天數更低。
表11: 2024年農產品加工行業營業收入最高的三家公司的情況
注：營業收入、營業利潤爲2024年數據，總市值爲2025年6月18日收盤市值
工業金屬行業包括銅、鋁、鉛、鋅等金屬的開採、冶煉與加工。該行業在A股有61家樣本公司，2023年底“應付賬款及票據餘額”總計爲1455億元，2024年底爲1632億元，2024年營業成本總計爲23960億元。計算得出“應付賬款及票據週轉天數”爲23.2天。
工業金屬行業賬期短是因爲企業需要大量採購礦石、能源、化工輔料，而這些材料價格波動大，供應商不願承擔波動風險，往往要求現款交易或給非常短的賬期。
2019年該行業的週轉天數爲32.7天，2021年爲25天，2022年爲24天，2023年爲24天。該行業的週轉天數從2019開始小幅下降。2024年相對於2019年下降了29.1%。
表12顯示，2024年A股該行業營業收入最高的公司爲江西銅業（600362.SH），營收爲5209億元；其次是紫金礦業（601899.SH），營收爲3036億元，第三是中國鋁業（601600.SH），營收爲2371億元。
2024年，江西銅業的“應付賬款及票據週轉天數”爲9.3天，紫金礦業爲27.6天，中國鋁業爲36.9天，行業中值爲34.3天。
表12: 2024年工業金屬行業營業收入最高的三家公司的情況
注：營業收入、營業利潤爲2024年數據，總市值爲2025年6月18日收盤市值
以上是賬期最短的六個行業，這些行業賬期較短主要有兩個原因：第一，行業生產週期短、回款快，因此支付週期隨之縮短；第二，上游往往是原材料行業，而原材料價格波動大，所以給下游的賬期較短。
作者爲《財經》產業研究中心研究員；編輯：劉建中
責編 | 楊明慧
