受益於人工智能引發的全球算力需求增長，A股相關科技股業績大幅增長，股價亦持續走高
文｜《財經》特約撰稿人 康國亮
編輯 | 楊秀紅
在人工智能引發的全球算力需求增長下，A股AI（人工智能）算力硬件爲主的科技股持續上漲。
4月17日，國產光芯片龍頭源傑科技（688498.SH）股價持續走強，股價突破1410元/股，盤中超越貴州茅臺（600519.SH），成爲A股新“股王”。截至收盤，源傑科技股價上漲10.05%至1445元/股，貴州茅臺股價下跌3.80%至1407.24元/股。自2024年9月24日以來，貴州茅臺股價累計漲幅爲20%，源傑科技累計漲幅則超15倍。
同時，近期A股“光模塊”“CPO（共封裝光學）”“光芯片”等光通信概念股，持續上漲，“要站在光裏”成爲近期A股市場投資者討論的熱門話題。與此同時，以“易中天”[新易盛（300502.SZ）、中際旭創（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）]等光通信概念股爲權重的創業板指表現強勁，創出近11年的新高。
事實上，隨着AI主導的科技股走牛，科技股股價持續走高，而白酒爲代表的消費股股價近幾年則表現不佳，2025年8月，國產算力龍頭寒武紀（688256.SH）股價也曾一度超過貴州茅臺，其後，寒武紀股價出現一定回落，截至4月17日收盤，寒武紀股價爲1334元/股，與貴州茅臺股價相差73.24元/股，位居第三。
據統計，截至4月17日收盤，A股股價排名前十的個股除貴州茅臺外，其餘絕大全部爲AI相關的科技股，分別爲源傑科技、寒武紀、中際旭創（300308.SZ）、沐曦股份-U（688802.SH）、摩爾線程-U（688795.SH）、國盾量子（688027.SH）、新易盛（300502.SZ）、羅博特科（300757.SZ）、蘅東光（920045.BJ），單股股價均超500元/股，分別集中在光通信、光模塊、國產算力等AI算力硬件環節。
“這一輪中國科技資產重估是以人工智能爲核心的科技革命驅動的長週期牛市。正如歷史所證明的，當技術革新打破傳統產業增長瓶頸，創造全新商業模式與價值空間時，這種驅動力將展現深遠而持久的影響力。當前中國正站在這場變革的起點，資本市場也將迎來真正意義上的長牛、慢牛行情。”大江洪流資產董事長姜昧軍對《財經》表示。
受益全球算力激增
事實上，驅動A股這一輪科技股牛市的直接推動力是全球對於人工智能相關算力需求的激增。
自2022年底ChatGPT火遍全球以來，全球雲服務廠商開始大幅增加資產開支，加碼人工智能算力基礎設施。據瞭解，北美四大雲廠商（微軟、亞馬遜、谷歌、Meta）自2024年起資本開支持續大幅增長，2024年四大雲廠商資本開支合計約爲2280億美元，同比約增長55%；2025年四大雲廠商的資本開支繼續增長，合計約4060億美元，同比約增長78%。進入2026年，根據給出的指引，四大雲服務廠商資本開支總額合計超過6000億美元，同比增長超過60%，其中谷歌計劃2026年資本開支總額爲1750億-1850億美元，同比增長91%-102%，接近翻倍；亞馬遜指引2026年資本開支總額爲2000億美元，同比增長59%左右。Meta2026年資本開支指引爲1150億-1350億美元，同比增長60.84%-88.81%，微軟2026年資本開支指引則約爲1400億-1500億美元。
同時，國內互聯網大廠也在同步加碼AI算力基建。根據公開資料，字節跳動2025年資本開支爲1500億元，計劃2026年資本開支爲1600億元；阿里巴巴（9988.HK）2025財年資本開支爲925億元，2025年至2027年規劃資本開支爲3800億元。騰訊（0700.HK）2025年資本開支則爲792億元，計劃2026年在AI新產品的投入至少翻倍。
全球雲廠商資本開支大幅增長，主要用於人工智能數據中心建設，這直接拉動了AI算力硬件的需求。從算力硬件的產業鏈來看，主要分爲以GPU（圖形處理器）爲主的AI算力芯片、以HBM（高帶寬內存）爲主的存儲芯片、以光模塊、PCB爲主的通信互聯等板塊，分別對應計算、存儲以及通信環節。
其中，從全球人工智能產業鏈分工情況來看，A股上市公司在光模塊、PCB等通信互聯環節具有顯著優勢，同時在GPU算力芯片環節加緊追趕。因此，受益於全球AI算力需求的激增，特別是處於北美算力產業鏈中的A股光模塊、PCB等算力硬件公司業績持續大幅增長。
光模塊龍頭中際旭創4月16日晚披露的2026年一季報顯示，公司實現營收194.96億元，同比大幅增長192.12%；歸屬於上市公司股東的淨利潤57.35億元，同比大幅增長262.28%，單季度淨利潤超過2025年全年淨利潤的一半，顯示出了強勁增長的業績趨勢。中際旭創的股價自2023年以來持續上漲，截至4月17日收盤，股價累計上漲超46倍，總市值達到9455.6億元，居於比亞迪（002594.SZ）之後，位列A股所有上市公司總市值第16位。
光模塊的另外兩家公司新易盛、天孚通信業績同樣大幅增長。新易盛2025年報預告顯示，實現歸母淨利潤94億元-99億元，同比增長231.24%-248.86%，天孚通信2025年歸母淨利潤則爲20.17億元，同比增長50.15%。截至4月17日收盤，“易中天”三家光模塊公司的合計市值超過了1.8萬億元。同時，值得注意的是，由於“易中天”在創業板指的權重地位，其股價上漲也帶動創業板指數表現強勁，並創出2015年以來的新高。
而最新股價超過貴州茅臺的源傑科技則同樣處於與光模塊相同的光通信賽道，其主要產品爲製造光模塊所需的關鍵上游光芯片，隨着光模塊出貨量大幅增長，拉動光芯片需求大幅增加，源傑科技受益於光芯片國產替代，業績同樣大幅增長。根據其2025年報，公司實現營業收入6.014億元，同比增長138.5%，歸母淨利潤爲1.909億元，同比大幅增長3212.62%。源傑科技今年以來股價已實現翻倍，截至4月17日收盤，累計上漲超125%，總市值超過1200億元。
需求能否持續？
隨着A股AI算力硬件相關的公司股價大幅上漲，市場關注的重心逐步轉向這一輪人工智能科技革命引發的全球算力開支的增長趨勢是否能夠持續以及持續多久 ，這決定了相關公司的業績增長能否維持。
從全球AI算力需求來看，英偉達創始人兼首席執行官（CEO）黃仁勳曾給出了一個十年的需求預期，其在2025年10月APEC CEO峯會上曾表示，全球萬億級算力基建纔剛起步，新一輪全球算力基建才走完“第一年”，完整週期至少需要10年。他提到，AI的崛起標誌着一個全新的計算時代的開啓。我們正處在一個新的十年建設週期的開端。隨着AI時代的到來，整個計算架構的每一層都在被徹底改變。同時，他預測未來AI將重塑全球價值高達100萬億美元的產業版圖。
而根據高盛的測算，基於全球科技巨頭對AI基礎設施的持續投入以及AI技術在各行業的廣泛應用需求，到2030年全球AI基建投資累計將達到3萬億到4萬億美元，約合人民幣20.48萬億元至27.3萬億元。
不過，隨着大規模AI算力基建已進入第四年，市場越來越開始關心如此大規模的算力投入能否帶來相應的回報。今年以來，美股谷歌、亞馬遜等雲廠商財報公佈後，雖然業績不錯，但同時大幅增加資本開支引發了股價的震動，表明了市場對科技巨頭的“資本開支懲罰”（市場從期待“未來增長”轉向焦慮“當下代價”，導致股價短期下跌）。國內方面，騰訊等互聯網大廠在表示大幅增加AI投入後，股價也出現了大幅波動。
對此，摩根士丹利亞洲互聯網及電信行業股票研究團隊主管餘凱傑對《財經》分析道，從需求端看，隨着全球Token數量加速增長，每個Token 都需要算力或雲算力支撐，這些資本開支在雲收入和雲利潤上能獲得可觀的投資回報，能見度相對較高。同時，在應用層面，回顧移動互聯網發展，初期也是用戶和使用率上升，沒有立刻實現收入，規模起來後，通過訂閱、廣告、交易佣金等模式，最終都能實現變現。
同時，雖然A股AI算力相關的公司股價漲勢較好，但不少A股市場投資者由於前期踏空，因而對於追高買入呈謹慎態度。北京一位私募投資人對《財經》表示，光模塊產業趨勢確實很好，但追高買入並不可取，其前期股價上漲已經透支了未來的業績。他表示，如果後續股價回調至合理區間，他會選擇進行一些配置，完全錯過也覺得挺可惜，但如果沒有合適的買入機會，也就放棄了，畢竟市場從來不缺機會，但也從來不缺風險。另一家踏空光模塊的上海某百億主觀私募機構則對《財經》直言：樹不可能漲到天上去。
不過，根據A股相關公司的產業預期來看，AI算力相關的需求在未來一兩年或仍將維持在高位。中際旭創在披露財報後的投資者交流會紀要中提到，客戶已經給到2026年-2027年的需求指引，部分重點客戶正在規劃2028年的需求，有望在2028年進一步加大資本開支，需要的產品類型也會更加豐富，數量會進一步提升。但這還無法全面反映2028年的需求，仍有許多客戶尚未給出指引。隨着時間推移，這部分需求會逐步清晰起來。這背後的主要原因是AI算力需求仍在迅速增長，一些AI應用甚至已形成閉環，因此重點客戶有信心進一步加大資本開支投入。
高盛發佈的最新AI資本開支深度報告指出，AI已從試點走向規模化落地，Agentic AI（智能體）成爲核心演進方向，全球科技產業鏈正迎來史上最大規模資本開支週期，算力、芯片、半導體設備、存儲全線受益，行業長期增長邏輯清晰。
摩根士丹利則預測，未來的算力需求增速將是英偉達預測年複合供應增長的三倍，算力短缺情況將持續，並會更激烈。隨着新一代芯片推出，將使AI運算成本大幅下降，需求端將進一步噴發，意味芯片製造、光通信及數據中心設備等算力供應商，將迎來長期的結構性利好。
