“錢緊”緩解：同業存單利率回落，銀行平穩跨過年中考

由 財經雜誌 發佈於 財經

'25-07-02



由於存款利率一降再降，銀行存款向貨幣基金等非銀產品搬家，導致銀行“錢緊”，需要通過同業存單來補充負債


文 ｜《財經》研究員 程維妙
編輯 ｜張穎馨

“年中考”已至，此前提價發行以解“錢緊”的銀行大額存單，利率出現回落。據全國銀行間同業拆借中心數據，6月下旬，一年期同業存單（AAA）利率下降至1.64%附近，較5月底下降了約6個基點（1基點=0.01%）。
同業存單是銀行在全國銀行間市場上發行的記賬式定期存款憑證，與存款一樣，是銀行負債來源之一。
此前，在5月20日新一輪存款利率下調後，銀行同業存單利率不降反升：部分國有大型銀行一年期同業存單的參考收益率升至1.7%附近（對應AAA曲線）；主要對應城商行和農商行的一年期同業存單（AA+）到期收盤收益率曲線，更一度超過1.76%，達到階段高點。
行業機構普遍認爲，由於存款利率一降再降，銀行存款向貨幣基金等非銀產品搬家，導致銀行“錢緊”，需要通過同業存單來補充負債。中國人民銀行最新數據顯示，今年5月，非銀存款單月增加近1.2萬億元，創下近十年同期新高。
此外，6月存單到期規模超4萬億元，爲近年來最大值，銀行到期續發壓力大，因此提前提價發行。
實際上，2024年以來，隨着“手工補息”整改、非銀同業存款利率優化等政策出臺，銀行體系存款增速明顯下降。《財經》從一位股份行支行財富業務經理處瞭解到，該行去年因存款利率下降流失了許多存款大戶，有的單筆轉出達上千萬元。
爲補充資金缺口，部分銀行通過增加同業存單備案規模的方式補充負債。
東方財富Choice數據顯示，工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行、交通銀行、郵儲銀行六大國有行2025年度計劃發行人民幣同業存單合計約10.65萬億元，較2024年度增長約3.45萬億元。其中工商銀行2025年將計劃發行額度提高了1萬億元，增幅80.97%；華夏銀行、興業銀行、中信銀行等全國性股份制銀行的備案規模增幅也超過30%。
今年開年，同業存單發行就呈現出量價齊升的趨勢。據廣發證券發展研究中心統計，截至5月30日， 部分銀行同業存單備案額度已接近使用上限。其中，兩家國有銀行年度存單備案使用規模已超過90%。
不過6月以來，央行長短端流動性投放疊加提前公佈1萬億元買斷式逆回購操作，爲市場注入流動性，全月資金體感寬鬆。對應“天量”到期規模，同業存單發行整體呈現量升價跌。據東方財富Choice數據，6月有三週同業存單償還總額超過萬億元，不過從淨融資情況看，其中兩週淨融資規模爲負，利率則自6月初就見頂回落。
跨過年中時點，流動性會否繼續維持寬鬆？
“往後看，7月資金擾動因素比6月少，而且央行可能保持進一步呵護，資金中樞或繼續下移，但需要注意資金波動或加大。”財通證券固收孫彬彬團隊分析稱。
同業存單利率將怎麼走？不少業內機構認爲，當前同業存單利率存在下行空間。
招商銀行研究院表示，同業存單市場有望重回偏強運行。資金面已經處於較爲緩和的狀態，但存單短期或難大幅回落，主要是銀行中長期負債端穩定性還有待持續呵護。預計下半年貨幣寬鬆週期將延續，央行維持精準投放，資金利率有望跟隨政策利率進一步下移。一年期AAA同業存單利率整體趨於穩中有降，下半年下行空間或在10個-20個基點。
中郵證券固收分析師梁偉超從資負定價角度分析稱，現階段國有銀行、全國性股份制銀行同業存單的理論波動區間應在1.4%到1.8%之間，以1.6%爲合理定價中樞，其中1.8%是資負定價頂；實際波動中，更需要關注供需交易形成的頂部位置。“1.6%或是未來資金下行後國有銀行、股份制銀行同業存單的合理定價中樞，1.7%具備明顯的配置價值。”

責編 | 王禕


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