分季度看，一季度國內生產總值同比增長5.4%，二季度增長5.2%。從環比看，二季度國內生產總值增長1.1%。下半年，外部不穩定不確定因素較多，國內有效需求不足，經濟回升向好基礎仍需加力鞏固
文｜《財經》記者 孫穎妮
編輯｜王延春
上半年中國經濟成色幾何？
7月15日，國家統計局公佈了2025年上半年國民經濟運行情況。數據顯示，上半年，國內生產總值（GDP）660536億元，同比增長5.3%。分季度看，二季度GDP增長5.2%，較一季度的5.4%回落0.2個百分點。
供給端，大規模設備更新政策持續釋放對工業生產形成較強拉動。1月-6月，全國規模以上工業增加值同比增長6.4%，較1月-5月（6.3%）回落0.1個百分點。
消費方面，1月-6月，社會消費品零售總額245458億元，同比增長5.0%，比一季度加快0.4個百分點。其中，6月份，社會消費品零售總額同比增長4.8%，較5月（6.4%）大幅回落1.6個百分點。
投資方面，1月-6月，全國固定資產投資（不含農戶）248654億元，同比增長2.8%，較1-5月（3.7%）回落0.9個百分點。分領域看，基礎設施投資同比增長4.6%，製造業投資增長7.5%，房地產開發投資下降11.2%。
外貿方面，上半年，貨物進出口總額217876億元，同比增長2.9%。其中，出口130000億元，增長7.2%；進口87875億元，下降2.7%。
就業民生方面，上半年，全國城鎮調查失業率平均值爲5.2%，比一季度下降0.1個百分點。上半年，全國居民人均可支配收入21840元，同比名義增長5.3%，扣除價格因素實際增長5.4%。
中國民生銀行首席經濟學家兼研究院院長溫彬表示，總體來看，上半年國內政策應對得當，中國經濟運行經受住了關稅戰衝擊，GDP增速維持在5%以上爲完成全年經濟社會發展目標任務打下良好基礎，隨着中美關稅談判取得積極進展，最艱難的時刻已經過去。然而，多位專家也提醒，國內有效需求不足問題依舊明顯，疊加下半年外貿環境不確定性仍在，穩增長政策進一步發力的概率相對上升，相關部門或在三季度推出新一輪增量政策，以進一步激發市場活力。
一、以舊換新拉動消費，居民消費傾向仍處低位
1月-6月，社會消費品零售總額同比增長5.0%，比一季度加快0.4個百分點。分月來看，社會消費品零售總額增速波動較大，1月-2月，3月、4月、5月和6月社會消費品零售總額同比增長分別爲4.0%、5.9%、5.1%，6.4%和4.8%。
圖表來源：國家統計局
市場認爲，消費品以舊換新政策在上半年的消費增長中發揮了重要作用。數據顯示，1月-6月，限額以上單位家用電器和音像器材類、文化辦公用品類、通訊器材類、傢俱類商品零售額分別增長30.7%、25.4%、24.1%、22.9%。
其中，在消費品以舊換新以及“618”網絡促銷前置的雙重提振下，5月社會消費品零售總額同比增速達到6.4%，爲2024年初以來最高水平，大幅超出市場預期。但隨着這兩個提振因素在6月的減弱，6月消費品零售總額較5月大幅回落1.6個百分點。
中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗分析，以舊換新方面，前期中央下達地方1620億元財政資金，按9:1比例估算上半年以舊換新總的財政資金爲1800億元，預計1-5月已經使用約1420億元，6月補貼金額可能在380億元左右，對社零增速的拉動約爲2.2個百分點，補貼金額和消費拉動較5月均有減少。網絡促銷方面，主流電商平臺將6·18活動前移至5月13日開啓，在提振5月消費的同時會透支6月消費。
1月-6月，基本生活類和部分升級類商品銷售增勢較好，限額以上單位糧油食品類、體育娛樂用品類、金銀珠寶類商品零售額分別增長12.3%、22.2%、11.3%。其中，體育娛樂用品類零售額的高速增長成最大亮點之一。
展望下半年，溫彬認爲，受以舊換新補貼規模下降、居民消費傾向仍處低位、居民消費能力有待改善等因素影響，預計社會消費品零售增速或將穩中有降。根據銷售數據推測，截至6月底，以舊換新國補消耗規模已達2100億元，佔總額度的70%。發改委表示後續額度將於7月和10月下發。由於消耗過快，各地正在對補貼政策進行調整，由此前的普惠式
