最近，A股股民數量突破2.4億的消息廣泛傳播。自去年“924”行情以來，這一數據容易讓人產生股市全面繁榮的印象。不可否認，自去年起，投資者數量持續增多，股市整體也呈上行態勢，二者存在較爲明顯的正相關關係。然而，需要特別提醒的是，不能盲目關注投資者數量這一累計數據。隨着時間的推移，明年、後年這個數字必然還會更高。從階段性角度來看，我們更應該關注新增投資者數量，它纔是反映市場階段吸引力的關鍵參考指標。以史爲鑑，2018年底股民數量肯定高於2015 年牛市時期，但2018年卻是妥妥的熊市。相反，在新增開戶數激增的年份和月份，市場行情往往表現更佳。
股民數量是長期積累的結果，它會隨着市場的發展不斷增加，反應股市整體的魅力。但它無法直接體現某一階段市場的真實吸引力。新增開戶數則截然不同，它直觀展現了特定時期市場對投資者的 “召喚力”，是判斷行情熱度的關鍵指標。
根據東財數據，2024年10月新開戶數達到684.7萬戶的峯值，上證指數同步走強並形成階段高點；2024年3月行情向好，開戶數環比大幅增長，指數也短期上行。這表明新增開戶數大幅增長時，常常伴隨着階段行情熱度的飆升，不過也容易因資金短期大量湧入以及獲利盤兌現，形成階段高點，是行情節奏變化的“晴雨表”。當然，從更長的歷史週期來看，A 股新開戶數和上證指數收盤點位並非直接線性相關，新增開戶數增長時指數有漲有跌，但新增開戶數大幅增長階段，往往是大行情醞釀或爆發的時期，反映出資金和市場情緒的集中湧入。
回顧歷史，2007年中國經濟高速增長，GDP增速突出，企業盈利狀況良好，加之股權分置改革完成，市場活力得到極大釋放，居民投資意識覺醒，大量資金湧入股市，共同推動了大牛市的產生，當時新增開戶數井噴，經濟與制度紅利疊加催生了行情。2015年，融資融券等金融創新工具驅動，加槓桿資金大量湧入，短期內推高了行情，但由於槓桿的特性，後續去槓桿操作引發了行情反轉。這說明新增開戶數大增時，如果伴隨着金融工具的過度使用，行情可能會出現“快漲快跌”的情況，市場需要健康的資金環境來支撐。
當前，中國經濟正處於結構調整和轉型升級階段，經濟增速保持在合理區間，但增長動力正在切換。傳統行業面臨轉型壓力，新興產業逐漸崛起，整體經濟環境複雜，不確定因素較多，這對股市表現產生了影響。企業盈利出現分化，難以形成全面、持續的業績驅動，在一定程度上制約了大行情的基礎。
在政策方面，監管層積極推進註冊制改革，不斷完善退市和監管制度，旨在提升市場質量和規範性。這些改革帶來的是長期紅利，短期內難以直接催生大行情，不過卻在重塑市場生態，爲未來行情奠定基礎，政策更注重長期的積累，而非短期刺激。資金面上，新開戶數帶來了增量資金，外資、保險資金、養老金等長期資金也在逐步入市。但受宏觀經濟形勢和貨幣政策等因素影響，市場存量博弈特徵明顯，當前資金供求尚未形成一邊倒的流入格局，難以直接推動指數大幅突破。
因此，儘管新增開戶數持續增長，且歷史上其大幅增長通常是行情信號，但結合當前經濟、政策和市場等綜合環境來看，短期內難以出現像2007年、2015年那樣快速大幅上漲的行情。未來A股大行情的啓動，更多的是慢牛，而且仍需要多個因素形成共振。
經濟層面，結構調整要取得明顯成效，新動能能夠穩定拉動經濟增長，企業盈利實現全面、顯著提升，夯實基本面基礎；政策層面，改革要充分釋放制度紅利，穩定市場預期，貨幣政策要配合保持合理的流動性，吸引長期資金持續流入；市場層面，投資者信心要得到恢復，賺錢效應不斷擴散，新增開戶數增長與資金、情緒形成良性循環，從而推動市場實現突破。
由於經濟轉型和政策落地的節奏難以精準預測，大行情到來的具體時間無法確定。不過，可以重點關注經濟數據持續改善、政策紅利集中釋放、市場情緒指標等信號，當這些因素形成“共振”時，A股或許纔會迎來真正的大行情以及慢牛行情，而這一過程可能仍需時間的積累，投資者需要耐心等待並持續跟蹤關鍵變量的變化。
