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米米 | 山東大學新聞專業
2026年春節過後，國內國際黃金市場並不平靜，反而反覆在高位震盪。據財聯社，馬年春節假期全球資本市場多數上漲，國際金銀、油價大漲，白銀漲近17%。2月24日早盤，貴金屬盤初直線飆升，現貨黃金突破5240美元/盎司，觸及三週高點。令人意外的是，高價並沒有抑制市場的熱情，銀行投資金條預約排隊已經變成常態，線下金店回收櫃檯前也經常出現長隊的情形，買金與收金的熱潮同時進行上演。
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金價走勢劇烈震盪後的高位企穩
進入2月，金價逐漸重拾升勢並站穩5000美元關口，2月24日節後首個交易日的衝高的同時，也奠定了後續高位震盪的基調。
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本輪黃金價格的連續高位，並不是由於一種因素推動，而是多重力量共同推動而致，其中在政治局面、央行購金數量與美聯儲政策方面同時發力。
政治局面的瞬息萬變是金價變化的最重要助力。當前國際形勢局部緊張，美國對委內瑞拉的軍事幹預、美伊緊張局勢的持續升級，這些都不斷的增加全球的避險情緒。瑞銀相關分析指出，由於美國在中東地區形成持久的衝突隱患，會進一步增強全球投資者的避險需求。與此同時，美國貿易政策的不確定性將再度加劇，這又是全球避險資金流入黃金市場的又一主要性原因。
美聯儲貨幣政策發展趨勢，也在進一步削弱持有黃金的機會成本。目前美國經濟出現滯脹跡象，據瞭解，美國2025年四季度GDP增速大幅低於預期，全年增速已爲2021年以來的最低，並且12月核心PCE物價指數同比升至3%，高於市場預期。由此可知，高通脹與低增長的並存，意味着實際利率趨於下行，黃金的配置價值由此提升，市場普遍預期美聯儲降息週期將開始，這也意味着會進一步推動資金向黃金市場流動。
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不同參與者的冷暖不均
金價在高位震盪，黃金市場的參與主體，也出現了應對策略的分化情況，由此也形成了買金收金兩重天的獨特劇局面。
上游的金礦企業，變成本輪金價上漲的最大受益者。在開採成本可控的情況下，金價的上漲直接變爲增加的利潤，如紫金礦業在2025年歸母淨利潤預計可增加59%-62%，赤峯黃金預計可增加70%-81%，中金黃金預計可增加41.76%-59.48%。
中游是黃金從原材料向製品轉化的關鍵環節，其商業形式以代工製造爲主。主要客戶是珠寶品牌與成品銷售商，多爲中小規模企業，資本、規模、技術差異明顯，尚未形成全國性強勢的大代工商體系，中游毛利水平整體偏低。整體來看，中游企業利潤較低、競爭激烈，主要依賴規模與效率，而非單一價格加成。
消費端的分化更爲鮮明。婚嫁贈禮等傳統剛需並未受高價影響，成爲黃金消費的壓艙石，鄭州金多銀多商圈數據顯示，2月以來小克重金飾和馬年生肖款銷量同比增長40%，消費者多通過選擇小克重款式控制預算，且普遍存在怕再漲的心理。年輕人成爲消費新引擎，其購買目的已從單純的保值轉向審美覺醒，小克重轉運珠、3D硬金、古法金等顏值高、工藝新的產品備受青睞；而老年人則成爲投資金條、金幣的主力，他們更看重黃金的硬通貨屬性，對短期金價波動敏感度較低。
與買金熱潮同步，黃金回收市場也迎來爆發。鄭州鬧市區近期新增多家黃金回收門店，部分此前回收名煙名酒的商鋪也紛紛新增黃金回收業務。回收市場的熱度，源於消費者對金價走勢的分歧：看漲者繼續逢低購入，而認爲價格已見頂者則急於出手套現；不少品牌金店推出一克換一克以舊換新服務，消費者只需支付工費即可更換新款，進一步帶動了回收市場的活躍，但同時也暗藏高價攬客、隱性扣費等陷阱。
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金價背後的全球秩序與貨幣體系變革
目前來看，黃金市場的高位震盪與格局表現，看着是價格波動與消費行爲習慣的變化，其實實際展現的是全球經濟秩序和貨幣體系的深層變動，由此可知，黃金的定價邏輯發生了深層改變。
最核心的變化，是黃金定價邏輯從傳統大宗商品與避險資產，逐步向全球秩序不穩定性終極錨資產的發展演進。這一轉變的核心佐證，是2025年全球主要股指與黃金價格同步大幅上漲，形成罕見的股金雙牛格局。
與此同時，白銀、鉑金、鈀金等貴金屬，以及銅等工業金屬也隨之大幅上漲，白銀的年度漲幅高達146%，銅也創16年內最大年度漲幅，黃金的上漲並非孤立現象。
這種信任弱化的根部原因，是由於美元信用根基的不斷震盪。如今，美國聯邦政府債務規模已經突破38.5萬億美元，債務利息支出首次超過國防預算，財政可持續性發展將面臨着嚴峻的挑戰，另外特朗普政府的極端政策傾向、貿易保護主義的持續升級，也再次削弱市場對於美元的信心。佈雷頓森林體系解體後，美元的儲備地位依靠其廣泛的網絡外部性維繫，而當債務擴張成爲維持美元流動性的主要手段，並且缺少經濟增長支撐時，美元的信用便會受到質疑，2025年曾出現的美股、美債、美元指數同步下跌的三殺局面，便是這種信心危機的直接體現。
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全球央行的購金熱潮，本質上是去美元化進程的具象化表現。在全球秩序重構的背景下，黃金作爲唯一的非信用資產，其價值再度被凸顯。在新興市場央行黃金儲備佔外匯儲備比重約15%，僅爲發達市場的一半，未來仍有巨大增持空間；而全球黃金儲備規模首次超越美債儲備規模，標誌着全球儲備資產結構正在發生歷史性轉變，黃金正在重新成爲全球央行對沖信用風險、維護儲備安全的核心資產。
這些震盪以及深層原因，對於普通投資者來說，市場的深刻變革便意味着風險與機遇並存。機構對金價市場後面發展趨勢的分歧，也恰恰反映了市場具有複雜性。當前的黃金市場，已經不再是單純的商品和避險資產，而在逐步成爲觀察全球經濟發展趨勢、貨幣體系變革的重要窗口。金價的高位波動震盪，不是短期內炒作的結果，而且多重力量長期共振的推動，買金與收金的兩重天，也是不同投資者對於全球經濟走勢的不同判斷，對於大多數的投資者來講，盲目追高或恐慌拋售，都不是明智之選，只有認清楚黃金定價的邏輯發展，認清剛需與投資需求，理性進行資產配置，才能在市場的劇烈震盪中守住自身資產的安全邊界。
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（作者聲明：個人觀點，不構成投資建議）#頭條精選-薪火計劃#
