21世紀經濟報道記者 張賽男
“股民看春晚，眼裏都是股票代碼。”
今年春晚，“含機量”再創新高，各人形機器人大顯身手，引發高度關注。那些佈局機器人產業鏈的投資者不禁鬆了一口氣，紛紛期待年後“喫肉”。
不過，衆人期待的板塊高漲情形並未出現。
2月24日，節後開市第一天，人形機器人板塊大幅高開後回落，Wind人形機器人指數早盤衝高，漲幅一度達1.26%，後回落轉綠，收盤跌0.23%；2月25日、26日，指數繼續低開。
馬年春晚吸睛的機器人，爲何在資本市場遇冷？何以沒有再現蛇年春晚後的追捧行情？
有市場觀點認爲，資本市場最厭惡“預期之內”，如果說蛇年春晚的機器人是驚喜，那今年是標配。更有行業分析師直言，春晚機器人表演，本質是“舞臺玩具”，全程提前編程，沒有任何自主智能，和可商業化落地的機器人差距很大。
而從盤面情況看，當前機器人板塊估值已處於歷史高位，且節前機器人概念已經歷一輪炒作。以Wind人形機器人指數爲例，其在1月底已創歷史新高。
對比上一年春晚表演，人形機器人有了哪些進步、未來還有哪些技術要突破？
專家揭祕三大進步
“今年春晚不就是機器人公司年會嘛。”有網友如此調侃。據統計，宇樹科技、魔法原子、銀河通用、松延動力四家機器人企業齊登馬年央視春晚。
高盛發佈研報稱，馬年春晚是中國機器人能力的集中展示。宇樹的機器人展示了多機協調和同步動作，具備流暢的運動能力和動態平衡，多個場景中展現了類似人類敏捷性的故障恢復能力。魔法原子和銀河通用的機器人呈現了令人印象深刻的靈巧性，能夠精確執行復雜操作。松延動力則強調了其仿生機器人與人類的無縫協作和富有表現力的動作。
其中，宇樹機器人從《秧 BOT》到《武 BOT》的進化，讓不少網友在社交平臺發帖稱“被驚豔”。據宇樹科技官方介紹，今年的表演，宇樹人形機器人突破運動極限，刷新了連續花式翻桌跑酷、彈射空翻、單腳連續空翻等多項全球記錄。
工信部信息通信經濟專家委員會委員盤和林對此評價稱，“機器人空翻需要完成類似人類的小腦、肌肉骨骼、關節等系統精密配合，而這些放到機器人身上，就是多個電機，滾珠絲槓，減速器，控制系統和感知系統的瞬時配合。這需要大量的數據學習，也需要各個配件之間精密協同，既是人工智能算法上的突破，也體現了各個配件出色的運行精度和協同精度。”
內行人則更能看出其中門道。擎朗機器人戰略技術官劉斐表示，注意到今年機器人表演有最明顯的三大進步：一是從“預設動作”到“高動態運動 + 實時交互”。去年是扭秧歌、轉手絹等穩定型表演；今年是武術、空翻、舞劍、人機對練等極限運動能力，平衡控制、電機扭矩、實時決策大幅提升。二是從“硬件秀”到“具身智能雛形”。今年更強調感知、理解、交互、泛化，開始走向“能看、能聽、能思考、能操作”的具身智能方向。三是產業生態從“單點”到“集羣”。去年春晚僅有一家人形機器人登場，今年共有四家企業集中亮相，這印證了中國已形成具備核心競爭力的機器人企業集羣。
迭代關鍵在AI
相較於去年，機器人表演有了如此大的進步，爲何沒有得到資本市場強烈的正反饋？
21世紀經濟報道記者注意到，除了業績和估值高位擾動，市場的一大爭議在於：現在機器人的舞臺表演都是定式動作，這和現實世界的複雜執行還有很大差距。
高盛也認爲，高度編排的表演難以充分評估其底層AI能力。“春晚表演通常是預先編程和精心排練的，旨在展示機器人在受控條件下的最大潛力，往往依賴預定義軌跡和反應行爲，而非在不可預測環境中的實時自主決策。因此，雖然物理執行完美無瑕，但其認知智能、適應能力以及在非結構化環境中獨立學習和操作的真實能力尚不明確。”
有機器人行業資深從業人士曾對21世紀經濟報道記者表示，人形機器人最大的難點在於大腦算法以及數據。目前來看，機器人“小腦”和“軀體”已經比較成熟，距離商業化最大的挑戰仍然是“大腦”的算法。人形機器人的大腦還遠遠沒有進化到可以進入家庭環境進行洗衣、做飯、帶孩子的程度。
劉斐認爲，未來需要重點關注人形機器人的真實場景泛化能力、精細操作與任務執行，能實現低成本可靠量產以及具身智能大腦閉環。“擎朗就是從真實服務場景切入，通過崗位化策略，以真實數據爲根、以產業化能力爲基，走一條‘通用+專用’協作的具身智能產業化道路。”他說。
儘管圍繞人形機器人商業化的爭議不斷，但總體而言，市場對其量產落地速度的擔憂並不大。高盛最新研報維持2026年全球人形機器人出貨量5.1萬臺、2027年7.6萬臺的預測，較2025年的1.5-2萬臺實現數倍增長。
“即使模型不成熟，機器人也可能以特定方式率先落地。”一位機械行業證券分析師指出，“可採用漸進式落地路徑，先在結構化場景如工廠搬運實現穩定運行，技術演進與商業落地並行推進。”
從機構的投資邏輯來看，人形機器人在終端的落地或是九死一生，但上游產業鏈，即核心零部件將確定性受益，包括靈巧手、關節、電機、輕量化材料和散熱方案等。
機器人春晚陽謀
一個值得玩味的細節是，有媒體報道稱四家機器人企業的“入場券”價值不菲。比之春晚的常駐贊助商酒類等消費品，機器人公司爲何要花這麼大的代價，擠入春晚會場？
在盤和林看來，眼前的好處有兩個：一是通過表演，帶動人形機器人的表演需求，如今各地年會，各類自媒體都在用人形機器人表演來展示，這種需求能夠快速變現。二是通過表演獲得融資，在資本市場引發關注，從而爲人形機器人未來十餘年的技術探索儲備資金。長遠的好處則是通過表演，加速人形機器人和應用場景的融合。
誠然，自去年以來，公司年會、大型展會、企業展廳、商場內，機器人的身影正在變得越來越多，這直接催生了機器人租賃的火爆。
機器人租賃服務平臺擎天租數據顯示，今年春節期間（初一至初七）平臺訂單環比增長近70%。其中，娛樂表演類佔比34%，商業營銷類佔比31%，教育文旅功能類佔比19%，生活事件與情緒消費佔比16%。從具體春節場景來看，圍繞“新春拜年、廟會燈會巡遊、商場春節活動”等節慶相關場景的訂單佔比超過54%，環比增長超過76%，成爲春節期間機器人租賃需求的核心驅動力。
從融資效果看，宇樹機器人在蛇年春晚扭秧歌后受到的資本熱捧就是最好的示範。2025年6月，公司完成C輪融資交割，投後估值達120億元。2025年11月中旬，宇樹科技已完成IPO輔導工作。
宇樹的出圈也攪動了行業一池春水。據本報報道，2025年，機器人行業的資本活躍度顯著提升，投中嘉川CVSource數據顯示，2025年機器人行業融資事件發生530起，較2024年增長89.29%。
僅今年2月，機器人領域已完成數筆融資，包括：深圳人形機器人公司逐際動力（LimX Dynamics）完成約2億美元B輪融資；北京人形機器人創新中心宣佈完成首輪超7億元市場化融資；上海卓益得機器人宣佈完成近億元人民幣Pre-A+輪融資；智元機器人孵化的具身智能靈巧手公司臨界點（AGILINK）完成新一輪數億元融資……
從這個角度看上， 上春晚簡直是機器人廠商的一場“陽謀”，就如高盛在研報中分析的那樣：通過在娛樂和引人入勝的背景下展示人形機器人，春晚有助於培養更積極的認知和對這些技術的接受度。這種可見度的提升對於將潛在應用拓展到傳統工業環境之外至關重要。公衆對人形機器人更加熟悉和接受，將爲其融入服務業、娛樂、教育甚至個人輔助領域打開大門。
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