淨利潤明顯增長的一個重要因素是發生在2025年三季度的一筆投資收益——當時，攜程出售了印度在線旅遊平臺MakeMyTrip的部分股權，使當季財報中的“其他收入”超過170億元。
2月26日，攜程集團（9961.HK）公佈其2025年第四季度及全年未經審計財務業績。財報顯示，2025年該集團淨營業收入624億元，同比增長17%；全年淨利潤334億元，同比增長94%。經調整EBITDA利潤率爲30%，較2024年下降2個百分點。
攜程在財報中解釋稱，淨利潤大幅增長的主要原因是投資獲利達199億元，這部分收入在2024年僅爲11億元。根據財報數據，2025年攜程的營業利潤爲157.7億元，這一數字反映了攜程在主營業務上的真實利潤。營業利潤指的是公司靠主要業務（如機票、酒店訂單）的獲利，淨利潤包含了投資、出售資產等所有經營活動的獲益。2024年攜程的營業利潤爲141.8億元，從營業利潤的角度，2025年同比上漲11.2%。
其中，2025年四季度，攜程集團淨營業收入為154億元人民幣，同比上升21%，環比下降16%。攜程將這一季度同比的增長歸因於旅遊需求的韌性，把環比下降歸因於季節性因素。
住宿與交通票務是攜程的兩大核心業務，營收分別爲261億元和225億元，合計佔總營收的78%。其中，住宿業務2025年增長21%，交通票務增長11%。
財報發佈的同時，攜程公佈董事會人事變動，自2026年2月25日起生效：攜程的兩位聯合創始人範敏、季琦已分別辭任公司董事兼總裁職務和公司董事職務，同時任命吳亦泓、蕭楊爲新任獨立董事。吳亦泓曾擔任如家酒店集團董事會顧問、首席戰略官，現在MakeMyTrip Limited擔任獨立董事等職；蕭楊則擁有深厚的金融背景。
這是攜程在今年1月被反壟斷立案調查後的最新業績報告。1月14日，國家市場監督管理總局發佈公告稱，近日根據前期覈查，依據《中華人民共和國反壟斷法》(下稱《反壟斷法》)，對攜程集團有限公司涉嫌濫用市場支配地位實施壟斷行爲立案調查。攜程當日回應稱，將積極配合監管部門調查，全面落實監管要求，與行業各方攜手共建可持續發展的市場環境。
攜程在這份財報中提及此事，“目前調查仍在進行中，公司正全力配合國家市場監督管理總局。公司將繼續就合規事宜與監管部門保持積極溝通。公司目前無法預計調查的狀態和結果”，並稱“公司的業務運營維持正常。”
根據Wind（萬得）數據，2月26日攜程港股股價報收400.4港元，當日跌3.24%，總市值爲2857億港元。
2016年至2025年攜程集團營收及增長率變化 圖源/Wind
入境遊業務成增長引擎
攜程多年前開始佈局入境遊，根據這份業績報告，入境遊業務是攜程2025年的增長引擎。財報電話會中，攜程方面表示，2025年包括入境遊在內的海外收入在整體佔比40%
攜程首席執行官孫潔在財報電話會上表示，入境旅遊是長期戰略的核心支柱。亞太仍是入境遊的最大客源地，西方市場需求持續增長，展現出全球市場對中國旅遊目的地興趣不斷提升。
2025年，攜程投入10億元，用於提高全國40多個城市的入境遊客接待量。近7萬家酒店、景點及旅行社首次從攜程海外平臺獲取入境旅遊訂單。其國際OTA平臺總預訂同比增長約60%，全年服務約2000萬人次入境旅客，攜程推出了定製化的入境遊產品，其中超過90%爲高星級產品。
爲了提高入境遊接待能力，攜程在2025年也加大對AI工具的投入和使用。其自研AI翻譯引擎“智譯未來”年產出60億詞，覆蓋25種核心語種，降低全球化運營成本，讓全球遊客能用母語無障礙使用中國的機票、酒店和玩樂服務。AI線路產品結合用戶訂單推薦串聯線路，降低入境線路規劃費力度，2025年攜程線路產品的AI技術能力迭代爲自研模型，入境遊線路產品數量同比增長400%。
攜程業務增長的另一個動力是中國企業“走出去”。2025年攜程商旅共服務超2.8萬家中國企業出海，其中約2.5萬家爲參與跨境商業活動的中小微企業。
在財報會上，攜程集團創始人、董事會執行主席梁建章提出2026年攜程的三大方向：入境旅遊、社會責任、AI創新。
在社會責任方面，攜程設立了1億美元的旅遊業創新基金，用於支持旅行生態系統的商業創新；同時設立旅遊創新獎，表彰能夠提升服務質量、運營效率與行業可持續性的傑出構想。
隨着梁建章不斷呼籲社會對人口問題的關注，攜程在公司內部也持續推行生育補貼、彈性工作制等政策，推動構建家庭友好型職場，持續優化員工福利與長期穩定性。
在AI創新方面，梁建章表示，攜程的目標不僅是應用AI工具，更是要構建智能基礎設施。通過AI智能溝通系統，幫助合作伙伴消除服務國際遊客時的語言障礙，以此爲航空公司、酒店、旅遊目的地及中小商戶開闢新的業務增長空間，又能提升入境遊市場的參與度。
攜程集團2024年和2025年收入分佈 表/攜程財報
攜程的利潤率到底高還是低？
目前，攜程的收入有五大板塊，住宿預訂和交通票務是第一和第二大業務，合計對總營收貢獻爲78%。其次，旅遊度假2025年收入46.9億元，商旅管理收入28.3億元，還有64億元“其他收入”。
2025年攜程的淨利潤創下334億元，其中六成來自投資獲益。具體來看，這筆收益發生在2025年三季度，當時，攜程出售了印度在線旅遊平臺MakeMyTrip的部分股權，使當季財報中的“其他收入”一舉超過170億元。
2025年，攜程集團的經調整EBITDA利潤率爲30%，較2024年的32%下降了2個百分點。作爲一家平臺型企業，這樣的“高利潤率”令外界側目。然而攜程相關人士對《財經》表示，30%的利潤率，並不意味着攜程收客人100元就直接賺了30元。
“外界常將攜程的利潤率與其他電商平臺直接對比，從而得出攜程暴利的結論。這是一種基於不同會計準則的誤讀。”上述攜程相關人士解釋道，其根本差異在於“分母（營業收入）”的計算方式不同，會計準則導致“名義高利潤率”。
關鍵點在於，在平臺型企業，成交額不等於公司收入。孫潔表示，在成交額維度，2025年攜程的核心OTA業務成交額約爲1.1萬億元，其中住宿和機票業務分別貢獻約2800億和5500億元。在公司收入維度，2025年淨收入爲624億元，其中住宿預訂及相關收入爲261億元人民幣，機票預訂及相關收入爲143 億元人民幣。
對比來看，攜程的成交額遠遠大於收入。上述人士表示，在全球會計專業口徑下，淨利潤率的算法是淨利潤/公司總收入，計算結果較大。如果分母爲成交額，則結果縮小數倍。一些電商平臺由於以自營模式爲主，將商品交易總額（GMV）作爲分母來計算利潤率是合理的。而多數平臺並非自營模式，因此成交額並不能代表實際情況。
以2024年數據爲例，這一年公佈的OTA業務成交額作爲分母，淨利潤率只有1.4%。也就是說，用戶花100元，攜程賺1.4元。
在綜合佣金率方面，2024年交易額1.2萬億元，總收入533億元，綜合佣金率約爲4.4%。2025年交易額1.1萬億元，年收入624億元，綜合佣金率爲5.67%。
根據海外在線旅遊同行披露的財務數據，Booking、Expedia、Airbnb三家頭部OTA的佣金率介於12%至15%之間，均高於國內攜程、飛豬等平臺的佣金率。
