受中東局勢持續緊張刺激，“三桶油”歷史上首次連續兩日集體漲停，中石油、中石化創出自2008年以來新高
文｜《財經》特約撰稿人 康國亮
編輯 | 楊秀紅
受美以突襲伊朗引發的中東局勢持續緊張影響，A股“三桶油”連續兩天漲停。
3月3日，A股三大指數集體收跌，深成指高開低走跌超3%，創業板指跌超2%，滬指盤中突破1月14日的階段高點後震盪回落，全市場超4800只個股下跌。
油氣股再度爆發，成爲市場最強板塊。截至收盤，油氣開採及服務板塊繼上一交易日上漲12.23%後，再度上漲12.22%，漲幅位居所有板塊首位，近20只成分股漲停。 中國石油（601857.SH）、中國石化（600028.SH）、中國海油（600938.SH）股價再度集體漲停，刷新歷史記錄，分別爲13.15元/股、7.82元/股以及43.41元/股。此前，“三桶油”僅在2024年10月8日盤中一度觸及漲停。
其中，中國石油總市值突破2萬億元至2.41萬億元，超過2015年牛市頂點，創出近18年新高，其總市值也超過建設銀行（601939.SH）、農業銀行（601288.SH），僅次於工商銀行（601398.SH），位居A股第二位。中國石化總市值逼近萬億至9456億元，創2008年3月以來新高，中國海油總市值突破2萬億元至2.06萬億元，股價創出2022年上市以來新高。
此外，潛能恆信（300191.SZ）、通源石油（300164.SZ）、首華燃氣（300483.SZ）以20%的漲幅漲停，海油發展（600968.SH）、廣匯能源（600256.SH）、中海油服（601808.SH）、中曼石油（603619.SH）等多隻油氣股漲停，覆蓋勘探生產、煉化銷售、油服設備等多個細分領域。標普油氣ETF嘉實(159518)，油氣ETF博時(561760)等多隻油氣ETF漲停。
國際油價方面，受中東局勢持續升級影響，繼上一交易日跳空高開漲超10%、創下近期油價最大單日開盤漲幅後，布倫特原油繼續上漲。截至3月3日發稿，布倫特原油價格上漲超3%突破80美元/桶，WTI原油期貨漲超2%，至73美元/桶左右。
“中東局勢風險與霍爾木茲海峽關閉直接刺激國際油價及油氣股的大漲，布倫特原油單日盤中上漲13%，一度突破82美元/桶，顯示出市場對全球原油供應緊張的擔憂，油氣、油服、油運板塊全線大漲，特別是A股‘三桶油’歷史首次集體漲停，表明大量資金湧入高股息、現金流穩定的石油央企。” 北京大道興業投資總經理黃華豔對《財經》分析道。
背後推手
中東局勢持續升級是本輪國際油價及油氣股上漲的最大推手。2月28日，美國和以色列對伊朗突然發動大規模聯合軍事打擊，隨後，伊朗宣佈禁止任何船隻通過霍爾木茲海峽。據新華社援引伊朗學生通訊社3月2日報道，伊朗伊斯蘭革命衛隊指揮官賈巴里在一檔電視直播中表示，任何試圖通過霍爾木茲海峽的船隻都會被擊毀，“我們不會允許一滴石油從該地區流出”。
目前，全球多家大型石油公司及貿易巨頭已正式宣佈，暫停其石油與燃料船隻通過霍爾木茲海峽。根據國際油輪流量監測系統的實時數據顯示，目前位於霍爾木茲海峽周邊海域的油輪航行速度已普遍降至零，顯示該地區的航運已陷入停滯狀態。
據瞭解，霍爾木茲海峽是波斯灣通往印度洋的唯一海上通道，最窄處僅33公里，是沙特阿拉伯、伊拉克、卡塔爾、阿聯酋等中東產油國的原油出口必經之路，全球約五分之一的石油和液化天然氣運輸總量需要通過霍爾木茲海峽進行運輸，因此，這個原油運輸咽喉要道持續受阻，對國際能源供應格局造成衝擊。
根據高盛的估算，若霍爾木茲海峽全面關閉一個月且無任何緩衝措施，原油公允價值將每桶上漲15美元，若動用全部備用管道產能，漲幅可降至12美元，若再配合每日200萬桶的戰略石油儲備釋放，漲幅將進一步降至10美元，在部分關閉（50%流量受阻）且動用備用管道的情況下，漲幅則每桶預計上漲4美元。
此外，伊朗本身作爲歐佩克第四大產油國，也是中東地區僅次於沙特阿拉伯的第二大產油國，其日均產量約300萬桶，出口對象包括中國、印度、日本、韓國等亞洲國家以及歐洲部分國家，出口量約佔全球石油出口總量的4%左右，是國際石油市場的重要供應方，伊朗局勢的持續緊張也導致中東這個重要產油國的供應短缺。
值得注意的是，霍爾木茲海峽的封鎖使得全球航運巨頭暫停通行、部分船隻改道，從而推動了全球航運價格的上漲，導致國際航運運費上漲250%-500%，戰爭險費率上升超60倍，進一步加劇全球原油供應擔憂。
A股航運板塊亦跟隨油氣股同步上漲，港口航運板塊自上一交易日上漲3.16%後，3月3日再度上漲4.81%，國航遠洋（920571.BJ）漲超20%，近兩個交易日股價上漲超60%，中遠海能（600026.SH）、招商南油（601975.SH）、寧波遠洋（601022.SH）等航運股漲停。
高盛發佈的最新研報指出，目前原油市場已計入每桶18美元的即時風險溢價，這一數字相當於市場預期霍爾木茲海峽停運約六週造成的影響。高盛分析師指出，風險溢價水平處於2005年以來的第98百分位，期權市場的看漲強度也觸及過去15年來最高點。
後市如何？
對於本輪原油市場後市走勢，多家國際投行表示，需密切跟蹤中東局勢及霍爾木茲海峽的恢復情況。
瑞銀分析師團隊在3月1日致客戶的一份報告中指出：“我們認爲，未來幾天霍爾木茲海峽交通恢復的速度以及伊朗報復的強度，是決定油價的關鍵因素。” 同時，其表示，全球原油市場可能正面臨一場重大供應中斷，這或將推動布倫特現貨價格升至每桶120美元以上。
德意志銀行在3月2日的報告中梳理了霍爾木茲海峽走勢的三種情景，若兩週內快速重開，油價將回落至70美元區間；若維持當前的模糊封鎖，受攻擊風險及保險停擺影響，油價將在80美元至100美元波動；若演變爲全面強制封鎖，導致該區域原油出口徹底中斷且OPEC（歐佩克）無法響應，布倫特原油或將上升至200美元。
但也有分析人士認爲，這次原油價格衝擊會顯著小於2022年初俄烏衝突時期油價受到的衝擊。
“當前局勢對原油市場的影響是一次對原油供給效率的衝擊，但不是一個供給上的斷層。短期內肯定有風險溢價的飆升，但是中長期相對可控，不會引發全球滯脹。”摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，“霍爾木茲海峽雖出現運輸停滯和保費大幅上升，導致全球日均石油供給會減少200萬-300萬桶；但其長期封鎖概率較低。這種供給缺口，導致油價可能對應80美元一桶左右。這是一種可控擔憂，而不是恐慌性的定價。一方面，歐佩克具有一定的增產能力；另一方面，中國在過去兩年趁着油價不太貴的時候，也儲備了很多的原油庫存。”
根據央視新聞3月1日報道，美國總統特朗普表示，對伊朗的軍事行動可能持續四周左右。特朗普稱，伊朗“是一個大國”，對其軍事行動可能需要約四周時間完成，“或者更短”，這是“目前政府對軍事行動時間線的預期判斷”。
“對於後市，短期還是地緣主導，波動劇烈，關鍵要看霍爾木茲海峽會封鎖多久、伊朗原油出口以及中東局勢衝突是否會擴大等因素。短期仍以脈衝行情爲主，情緒驅動大於基本面，最終還要看原油供需基本面和政策主導等因素。” 黃華豔對《財經》表示。
對於油氣股來說，隨着“三桶油”接連漲停，股價創出歷史新高，其估值已創下近年來新高。根據萬得數據顯示，截至3月3日，中國石油、中國石化、中國海油的市盈率（TTM）分別爲15.19倍、26.23倍以及16.74倍，均創出2021年以來新高。同期，三桶油的市淨率分別爲1.54倍、1.14倍以及2.63倍。
“考慮到中東局勢抬升原油風險溢價及運保成本，原油中樞價格有望抬升。對照國際主流石油公司2倍至2.5倍市淨率水平，估值仍然不算高。‘三桶油’的勘探技術在持續進步，海外油氣資源持續拓展帶來的增儲上產。從長期來看，具有一定的資源戰略重估價值，其中，中石油的業績確定性最強，中海油的油氣成長性最突出。”北京一位私募基金經理對《財經》分析道。不過他同時提醒，作爲資源股，其業績還是與長期油價走勢息息相關，同時，當前要避免情緒炒作引發的股價回調風險。
根據“三桶油”最新的2025年三季報顯示，由於國際油價過去一年走勢較爲疲軟，三桶油的業績均處下滑態勢。中國石油2025年前三季度實現營業收入2.17萬億元，同比下降3.92%；實現歸母淨利潤1263億元，同比下降4.9%。中國石化前三季度實現營業收入2.11萬億元，同比下降10.69%；實現歸母淨利潤299.8億元，同比下降32.23%。中國海油前三季度實現營業收入3125億元，同比下降4.15%；實現歸母淨利潤1020億元，同比下降12.59%。
2024年報顯示，中國石油原油探明儲量約爲185.52億桶，中國石化原油探明儲量爲20.97億桶、中國海油原油探明儲量約爲72.7億桶。
光大證券分析稱，地緣政治局勢緊張，原油供需有望趨緊，中長期上游資本開支下行，持續看好油價、油運市場，建議關注中國石油、中國海油、中國石化等上游板塊，海油發展、中海油服、中油工程（600339.SH）等油服和石油工程板塊，以及中遠海能（600026.SH）、招商輪船（601872.SH）、招商南油（601975.SH）等油運板塊。
湘財證券則認爲，中東衝突升級，油氣全產業鏈是受益最顯著領域。短期推升國際油價是大概率事件，進而引發原油、天然氣開採企業營收與利潤的上升。具體到油服與設備領域，鑽井、壓裂、油田工程需求上升，都將推升油氣公司擴產、勘探資本開支的增加。油運方面，由於霍爾木茲海峽通行風險抬升，全球油輪運價與保險費將面臨大幅上漲。
