東吳證券、東海證券均爲江蘇券商，總部分別位於蘇州、常州，兩者的合併意味着中小券商整合加速，也標誌着券商行業進入整合關鍵期
文｜《財經》記者 張欣培
編輯 | 郭楠 陸玲
春節剛過，證券行業就迎來了2026年首單併購案例。3月2日早盤，東吳證券（601555.SH）公告，正在籌劃通過發行A股股份的方式收購東海證券控股權。東吳證券於2026年3月2日（星期一）開市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。
公告顯示，3月1日，東吳證券與東海證券控股股東常州投資集團有限公司（下稱“常投集團”）簽署了《發行股份購買資產意向協議》，明確東吳證券有意向收購常投集團持有的東海證券26.68%的股權。
東吳證券與東海證券總部分別在蘇州、常州，同屬江蘇省內國資體系，決策協同性較高，合併阻力更小。目前，江蘇省內共有五家券商，分別爲華泰證券、東吳證券、國聯民生、南京證券與東海證券。合併後的國聯民生各項指標暫落後於東吳證券，但有追趕之勢。而此次合併後有利於鞏固東吳證券在江蘇省內的區域龍頭地位。
東吳證券表示，通過收購東海證券控制權，東吳證券有望在提升公司核心競爭力的同時，更好服務國家戰略與區域經濟高質量發展。
近幾年，在政策引導與市場需求共振下，券商併購潮起，頭部券商之間、同一體系之內、中小券商之間的合併案例不斷湧現，。推動頭部券商向“航母級”進階，中小券商加速資源整合，行業集中度與競爭力持續提升。
原恆泰證券總裁牛壯撰文指出，本次東吳收購東海，具備極強的示範效應與政策導向性，但不會出現全行業無序併購潮。中長期看，2026年-2027年將是券商行業整合關鍵期，本次交易是重要風向標。
東吳證券籌劃收購東海證券
此次併購案的主角爲深耕江蘇省的區域龍頭東吳證券。資料顯示，東吳證券成立於1993年，前身爲蘇州證券，控股股東爲蘇州國際發展集團，實控人爲蘇州市國資委。東吳證券於2011年12月在上海證券交易所上市，目前綜合實力行業排名前20名，全國設有30家分公司、133家營業網點。
併購標的爲江蘇省的中小券商東海證券。東海證券於1993年在常州成立，是全國最早設立的綜合類券商之一，2005年成爲全國首批10家創新試點券商之一，2015年在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。目前，東海證券有19分公司、60餘家營業部。
近幾年，東吳證券業績穩健增長，各項數據明顯優於東海證券。
2025年前三季度，東吳證券實現營業收入72.74億元，歸屬母公司股東淨利潤29.35億元。公司預計2025年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤34.31億元到36.68億元，與上年同期相比，將增加10.65億元到13.02億元，同比增加45%到55%。東吳證券表示，業績增長主要在於公司財富管理、投資交易等多項主營業務收入較上年同期實現增長，成爲驅動經營業績向好的重要動力。
以可對比的2025年上半年數據爲例，2025年上半年東吳證券實現營業收入44.28億元，歸屬母公司股東淨利潤19.32億元；同期東海證券實現營業收入8.15億元，歸屬母公司淨利潤1.06億元。
若將財務數據簡單相加，合併後東吳證券的營收排名由之前的18名上升至15名；歸屬母公司股東淨利潤排名不變，依然爲第14名。
總資產方面，以2025年上半年數據爲例，合併後東吳證券的總資產爲2289.67億元，行業排名由之前的第22名上升至第17名。
值得注意的是，東海證券一筆6000萬元的罰沒款將對其2025年業績產生負面影響。2025年7月，因十年前一樁重組項目的未勤勉盡責行爲，東海證券收到證監會合計6000萬元的罰沒單，沒收業務收入1500 萬元，並處以4500萬元的罰款，這一金額遠超其2024年全年利潤。
從各項業務協同上看，東吳證券在財富管理、投資交易、投行業務上優勢明顯。尤其是投行IPO（首次公開募股）業務在蘇州市佔率較高，北交所過會數量排名靠前，固收做市特色鮮明。而東海證券則是在固收、債券、期貨與衍生品等方面較爲突出，其長年深耕於常州及蘇南，區域特色十分明顯。
券商分層競爭格局漸顯
東吳證券與東海證券的合併，響應了國家打造具有國際競爭力的現代投資銀行體系的政策，也符合了江蘇省正在加快建設金融強省、深入推進蘇錫常一體化融合發展的需求。
業內人士認爲，本次收購契合江蘇省“十五五”規劃規劃部署，有助於壯大本土法人券商實力，進一步優化重點領域、重點產業、重點區域佈局，促進省內金融資源高效配置與協同聯動，推動產業鏈、創新鏈、資金鍊深度融合，持續提升全省金融綜合能級，有力賦能蘇錫常都市圈建設，更好服務全省高質量發展與長三角一體化發展大局。
近幾年，券商正經歷新一輪的併購潮。這種併購既是券商應對市場競爭的主動選擇，也是服務經濟高質量發展的必然要求。
國聯民生投行人士表示，券商領域的密集併購，正從根本上改寫國內證券行業的競爭版圖，推動行業格局向 “集約化、差異化、國際化” 方向深度演進，其影響體現在多個關鍵維度。未來中國證券行業將從分散競爭格局逐步形成“頭部券商+區域特色券商”的分層格局。頭部券商通過合併壯大資本實力，在資本規模、業務多元性和國際影響力上佔據優勢；區域特色券商則通過區域聚焦、行業專注或客羣精準定位等，在細分市場建立獨特優勢。
券商行業自身的發展進程已經產生了明確的整合需求，併購成爲券商實現從“規模擴張”到“質量提升”的必然選擇。對中小券商來說，數量過多且同質化競爭嚴重，難以與頭部券商相抗爭，生存空間被擠壓。但中小券商通過併購整合資源，有望形成區域或行業特色。例如，國聯證券收購民生證券、浙商證券收購國都證券都實現了資源互補，加強了特色優勢。
此前，東吳證券一直強調“堅持根據地、融入長三角、服務中小微”的戰略導向，強化功能性定位，堅持特色化發展。此次兩者的合併意味着中小券商整合加速，行業集中度進一步提升，區域券商的資本實力得到增強。
對於中小券商的併購整合之路，國金證券投行人士認爲，綜合型券商通過區域內整合或業務互補併購，形成全國性佈局，在零售經紀、中小企業投行、區域財富管理等領域具備特色，成爲行業的“骨幹力量”；特色券商則以區域性券商或專業券商爲代表，通過區域深耕或專業聚焦，形成細分市場壁壘，成爲行業的“補充力量”。
